市場 「期待 」聯準會降息幾次？ - 德國商業銀行

週五的美國勞動市場報告並沒有明顯的意外利空。因此，市場沒有明顯的反應，而是在建立平衡之前出現了相當程度的反覆。這略低於美國勞工統計局(BLS) 公佈前的水平這一事實並不特別說明問題。重要的是，在目前的水平上，需要明顯的美元負面意外來進一步削弱美元。德國商業銀行（Commerzbank）外匯和大宗商品研究主管Ulrich Leuchtmann 指出，無論數據如何，美元進一步走軟的自我維持勢頭在當前水平已無法辨別--這與8 月份的大部分時間不同，當時美元走軟幾乎已成定局。

不到 100 個基點不一定對美元有利

市場對聯準會近期利率政策的預期已經相當極端。在聯準會下週的決定中，降息幅度已超過 25 個基點。今年底，降息幅度將超過 100 個基點。現在，可能有早期跡象表明美國勞動力市場正在疲軟。但市場似乎很有勇氣，如此大舉押注這一趨勢將在今年年底前變得如此明顯，以至於聯準會將在 2024 年剩餘的三次會議中的一次會議上至少降息 50 個基點。

我們不應被"市場預期"一詞所蒙蔽。市場預期並不表示市場最有可能預期什麼。典型的投資者正處於不得不將其許多資產的損失記入賬簿的不愉快境地：股票很可能表現不佳，自己房屋的價值會降低，對自己工作的擔憂會減少經風險調整後的未來勞動收入。因此，在聯準會基金期貨市場押注美國經濟衰退是有意義的，其程度大大超過了衰退發生的機率。

換句話說，尤其是在美國經濟衰退的可能性並不大，但也不是小到可以忽略不計的情況下，聯邦基金期貨市場的風險溢價無疑是巨大的。因此，上述數字並不代表市場參與者平均預期聯準會年底前降息超過 100 個基點。因此，如果少於 100 個基點，這也不一定是利好美元的論點。