波蘭茲羅提：通脹仍接近區間，政策維持不變 – 荷蘭國際集團

荷蘭國際集團（ING）經濟學家拉法爾-貝內茨基（Rafal Benecki）和亞當-安東尼亞克（Adam Antoniak）預計，波蘭國家銀行（NBP）將在 10 月 7 日的貨幣政策委員會（MPC）會議上將政策利率維持在 3.75%。他們認為，11 月將是任何政策變動的最早時點，屆時將有新的預測可供參考，目前預計由於通脹風險持續存在，2027 年第一季度將加息兩次，每次 25 個基點。

波蘭利率短期內料維持不變

"10 月 7 日週三，貨幣政策委員會（MPC）將公佈其利率決議。我們預計委員會將把波蘭國家銀行的政策利率維持在 3.75% 不變。我們認為 11 月將是 MPC 可能改變政策的首次會議，因為屆時將有一套新的宏觀經濟預測可供參考。"

"我們認為目前仍有時間觀望，預計將在 2027 年第一季度加息（兩次，每次 25 個基點）。"

"一方面，9 月份通脹率升至 4.0% YoY。政府對燃料市場的干預將使 CPI 減少 0.7 個百分點，但未來幾個月其可能仍將維持在目標附近容忍區間的上沿。這意味著短期內實際利率將接近零。"

"第三次對燃料市場的干預（將消費稅和增值稅下調至 2026 年底）降低了通脹的預測路徑，並使通脹回到目標附近容忍區間的上沿。"

"這延長了大宗商品價格和通脹處於高位的時期，在我們看來，這可能要求 MPC 在 2027 年第一季度實施預防性加息，以防止通脹在高位固化。"

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