歐洲央行回顧：儘管存在下行增長風險，仍偏鷹派加息

歐洲央行（ECB）將存款便利利率上調至 2.50%，將再融資利率上調至 2.65%，並將邊際貸款便利利率上調至 2.90%，自 9 月 16 日起生效。該決定伴隨著明確警告，即前景仍然高度不確定，通膨風險偏向上行，而增長風險偏向下行。

新的工作人員預測顯示，整體通膨率在 2026 年平均為 3.0%，2027 年為 2.5%，2028 年為 2.1%。2026 年的預測與 6 月份持平，但 2027 年和 2028 年的預測被上調。不包括能源和食品的通膨預計仍將高於目標，2026 年平均為 2.5%，2027 年為 2.6%，2028 年為 2.3%。

拉加德表示，經濟表現出韌性，受到消費、公共投資和服務業復甦的支撐。此外，製造業依然穩健，消費者信心已反彈，勞動力市場也保持強勁，儘管就業增長正在放緩。短期增長前景已改善，企業投資和住房投資預計將提供進一步支撐。

不過，央行仍面臨嚴峻的能源衝擊：預計更高的價格將傳導至核心通膨和食品成本，而衝突惡化、供應中斷或異常寒冷的冬季都可能進一步推高天然氣價格。因此，歐洲央行將繼續保持數據依賴和逐次會議（一如既往）的決策方式，不會預先承諾某一特定的利率路徑（一如既往）。

總體而言

這是一次鷹派加息，但滯脹風險依然存在。歐洲央行之所以加息，是因為其預計通膨將在更長時間內保持在目標上方，儘管增長風險已經上升。國內需求具有韌性、通膨預測上調以及二輪效應可能性的組合，使得進一步收緊政策的大門仍然敞開，不過管理委員會將等待證據，以判斷能源衝擊會持續到何種程度