非農數據爆冷，油價狂飆！美聯準深陷通膨抬頭與失業率飆升的窘境

TradingKey - 美國 2 月非農就業人口淨減少 9.2 萬，遠低於預期，創 2020 年以來第二次單月負成長。與此同時，失業率升至 4.4%。美國勞工統計局同步下修前值，合計調降 6.9 萬人。

就業全面疲弱的同時，平均時薪年增率加速至 3.8%，顯示勞動力成本壓力未減。

疊加中東局勢升溫推高油價，就業萎縮與工資堅挺並存，令美聯儲政策陷入兩難，市場對滯脹風險擔憂加劇，受此影響，全球資產紛紛選擇「先賣出再觀察」。

市場目前關注點在於美聯儲將在如此進退兩難的境地中做出何種決策。

若美聯儲維持其目前緊縮的政策，不僅導致就業問題持續嚴峻，也會對目前本就脆弱的資本市場造成進一步打壓，尤其是對流動性敏感的科技股。

而油價的飆升卻促使通膨面臨反彈風險，當地時間 8 日，國際油價自 2022 年以來首次突破每桶 110 美元。而根據美國汽車協會的數據顯示，過去一個月汽油價格上漲了 19%，全國平均價格達到每加侖 3.45 美元，創下了川普兩屆任期內的最高紀錄。

此前，川普 2 月在德克薩斯州發表講話稱保持低油價是戰勝通貨膨脹的關鍵，而在川普政府於 2 月 28 日發動對伊朗的軍事打擊後，維持低油價的說法遭到了粉碎。

川普此前在社群媒體上發文試圖安撫美國民眾，稱油價上漲只是暫時的問題。但市場似乎並沒有為此買單。

投資銀行高盛在一份分析報告中警告稱，如果油價持續走高，通膨率可能從 1 月的 2.4% 升至年底的 3%。

美聯儲提前降息的機率有多大？

就目前的局勢，我們認為疲軟的就業數據不足以支撐美聯儲提前降息。

美國 2 月非農數據出爐後，市場卻並未因此對降息路徑做過多調整，據 CME 數據顯示，3 月不降息機率依然保持在 96.3% 附近徘徊。

一方面是美國的罷工行動或對 2 月份的美國就業數據產生了一次性的影響，其真實性應當建立在剔除該數據之上。

另一方面，高成長的工資水準疊加地緣政治帶來的能源價格上漲或令美國通膨再次抬頭，這使得美聯儲內部將重新衡量通膨與失業的風險。

從目前來看，美國面臨滯脹的風險已急劇升高，疲軟的就業報告與高企的油價疊加，可能會加劇美聯儲委員會內部究竟是優先控物價還是保就業的現有分歧。而在分歧加劇的背景下，美聯儲往往採取審慎的舉措，因此，提前降息的激進政策往往非美聯儲所選。