2026年經濟展望：晴空已現但安全帶仍需系好-法國巴黎銀行

大多數年份總在新年伊始便淡出視野，但2025年不同——這是一個發生時代性轉折的年份，而宏觀經濟在其中猶如"無聲之犬"。2026年將會如何？2025年的衝擊不會逆轉，但也不會重演。其影響將持續在經濟體系中滲透發酵，過程很可能非線性且不平順。在基準情景下，宏觀經濟仍將是一隻既不因警報也不因喜悅而吠叫的"靜默之犬"。不過，仍有幾項可能改變路徑的因素值得警惕。因此2026年的日常感受未必會比前一年更平穩，但這絕不意味著保持清醒頭腦者無法獲得良好成果。

與最初的擔憂相反，2025年並未出現經濟衰退（實際上全球多數地區實現了穩健增長），也未爆發失控的通脹。勞動力市場展現出韌性，股市和債市均帶來豐厚回報，新興市場尤為顯著。然而這確實是充滿關鍵衝擊的一年：部分變化確實出人意料，但多數是醞釀多年的變革最終顯形。

敵友界限變得模糊。由主要締造者主導的、運行80年的基於規則的多邊經濟秩序出現裂痕。美國例外主義與美元避險地位似受挑戰，美元名義有效匯率貶值11%，創1973年以來最大跌幅。人工智慧熱潮成為投資與市場估值的關鍵驅動力。美國《GENIUS法案》將穩定幣和基於數字賬本技術的金融推入主流。歐洲的全球實力與主權幻想雖已破碎，但其雄心重燃，終於開始為達成目標所需的巨大努力進行佈局。最終，強大的市場力量及政策層（貨幣、財政與結構性）對地緣經濟衝擊的應對，抵消了這些衝擊所引發的不確定性。