日圓繼續大幅上揚，美債殖利率擴大跌勢

市場

昨天市場最初聚焦在採購經理人指數（PMI）。後市市場情緒迅速轉為強烈的風險規避，儘管這兩個故事情節之間並無直接關聯。歐元區PMI從50.9下降至50.1顯示該地區第三季初的經濟活動幾乎停滯。這引發了歐元區/德國殖利率曲線的進一步反轉/陡峭化，即使成本/價格壓力仍然很高。德國 2 年期公債殖利率下降了 6.0 個基點，而長期殖利率則有所上升（30 年期殖利率上升了 2.5 個基點）。 英國（綜合PMI從 52.3 升至 52.7）和美國（綜合PMI從 54.8 升至 55.0）的 PMI 好於預期，但兩國的國債收益率市場都加入了更廣泛的陡峭化趨勢。 在美國，新屋銷售不佳也被認為是限制性貨幣政策拖累經濟活動的訊號，這可能迫使聯準會很快降息。美國 2 年期殖利率下降了約 3 個基點，而 30 年期殖利率上升了 5.8 個基點。 市場逐漸傾向於聯準會今年從 9 月開始累積降息 75 個基點。 除了數據外，一些美國科技風向標企業令人失望的財報也進一步助長避險情緒。標普 500 指數下跌 2.31%。那斯達克指數下跌 3.64%。在這種情況下，人們可能會期待美元走強，但實際情況並非如此。美元指數甚至小幅下跌（104.39），主要原因是日圓表現強勁（美元/日圓收盤價從 155.6 跌至 153.89）。糟糕的採購經理人指數對歐元兌美元的損害也有限（收在 1.084）。值得注意的是，儘管英國PMI優於歐元區PMI，但歐元/英鎊再度考驗0.8400失敗。

昨日風險厭惡也主導了亞洲交易時段（如日經指數 -3.25%）。美國收益率繼續下跌。日元繼續大幅上揚。 (美元/日圓 152.7）。 今天晚些時候，德國 IFO信心指數、美國第二季度國內生產總值（包括價格縮減指數）初值、美國上週申請失業救濟人數和美國耐用品訂單受到關注。市場預估第二季GDP年化幾率成長2.0%，前值1.4%。我們甚至認為該數據有上行風險。問題依然是是否強勁的成長數據將足以改變近期市場對聯準會 "前置式 "降息的推動。 美國 2 年期收益率目前面臨跌破4.40% 支撐位的風險。近期市場對負面而非正面消息較為敏感。在這方面，疲軟的耐久財訂單需求和風險厭惡情緒仍在發揮作用。關於風險厭惡情緒調整對外匯的影響，我們也關注日圓和美元之間的避險天堂之爭。至少目前，前者仍處於領先地位。歐元/美元也顯示出 "非凡 "的韌性，下一個支撐位在 1.08 附近（50%回檔位/7 月初低點）。

新聞與觀點

加拿大央行昨將政策利率從 4.75% 下調至 4.5%。 新的預測顯示，經濟中的過剩供應增加。 包括消費者購買和住房在內的家庭支出一直表現疲軟，勞動市場也有鬆弛跡象。預計今年加拿大國內生產毛額將成長1.2%，2025年成長2.1%，2026年成長2.4%。 CPI 在 5 月上升後，在6 月回落至 2.7%，而央行首選的核心通膨指標已連續數月低於 3%。 此外，價格上漲的廣度目前已接近歷史常態。央行預測核心通膨率將在 2024年下半年進一步放緩至 2.5%左右，並在 2025 年逐步放緩。整體 CPI 的走勢可能會崎嶇不平，在 2025 年下半年持續回到 2% 的目標之前，會暫時低於核心指標。加拿大央行並未就未來的降息措施給予具體暗示，只是表示將以新獲得的資訊為指導。 貨幣市場在昨日降息（97% 的折現率）之後，提高了對今年再降息兩次的押注。 加拿大掉期曲線的反向程度降低，短期殖利率跌幅高達 8.6 個基點。 不過，這部分是受到普遍風險厭惡情緒的影響。加幣延續了 7 月中旬的連跌走勢，而這一走勢也與石油的大幅回檔相吻合。美元兌加幣（1.382）接近 4 月的高點 1.3846。

今天上午，中國下調了一年期政策性貸款利率。 這項決定出乎意料，而且幅度異常之大（20 個基點，降至 2.30%）。 這是繼週一下調 7 天期回購利率之後一年來的首次下調，目前 7 天期回購利率已成為新的參考利率。 但是，正如周一的降息一樣，人們對它是否能真正推動中國疲弱的經濟也存有疑問。相對於過去幾個月大幅下降的市場利率，政策性貸款的成本較高，因此需求較低。不過，今天早上人民幣對美元匯率連續第二天走強。不過，這一走勢至少是受美元/日圓交叉匯率的影響。 美元兌人民幣從昨天開盤時的 7.2755 跌至目前的 7.2518。