道瓊斯工業平均指數在確認的行權價下方未獲買盤支持

• 道瓊斯工業平均指數交投於52,750附近，較前一交易日下跌約450點，刷新時段低點。
• 中央司令部確認對伊朗境內伊斯蘭革命衛隊目標發動打擊。
• 9月加息預期定價接近70%，2027年期限結構上任何位置都未計入降息。

道瓊斯工業平均指數交投於52,750附近，較前一交易日下跌約450點，跌幅0.85%，並刷新時段低點，此前中央司令部確認美軍已開始打擊伊朗境內的伊斯蘭革命衛隊（IRGC）目標。此前一度推動該指數重返53,000關口上方、但在53,200下方止步的反彈，在一小時內便消失殆盡。周二的美國數據並未為其提供支撐。

道瓊斯5分鐘圖

確認消息改變了什麼

一艘沙特籍和一艘韓國籍油輪昨夜在霍爾木茲海峽遭到彈體襲擊，而美國方面的回應是正式宣布的行動，而非從電訊傳聞中推斷出的結果。周日的交火還可以被視為一次性事件。48小時內第二輪行動已被正式確認，並且直接針對革命衛隊，這就形成了新的節奏。

正是這種節奏讓市場重新定價。衝突已持續約六個月，但仍未出現解決方案，波斯灣產量仍接近戰前水平的三分之二，原油再次獲得買盤。海峽局勢每一次升級，都會推高央行所稱正在關注的投入成本，這使得該指數兩度暴露於戰爭衝擊之下，一次通過市場情緒，另一次則通過戰爭持續抬高的貼現率。

未達預期，卻沒有獲得價格緩衝

美國供應管理協會（ISM）製造業採購經理人指數（PMI）8月錄得54.6，低於55.2的市場預期和7月的55.6；其中新訂單從56.7降至53.7，就業分項從52.8降至51.2。7月職位空缺為727.1萬，低於預期的730萬。從增長角度看，每一項數據都朝著希望央行放緩步伐的市場所期待的方向移動。

但支付價格指數完全沒有變化。該指數連續第二個月錄得71.1，略低於72的預期，這意味著這份調查在同一份報告中同時給出了活動降溫和投入成本持平的信號。這種組合通常會帶來"在放緩中加息"而非"暫停"，也正因如此，真實的數據不及預期只給了該指數大約半小時的喘息，之後便再無支撐。

債券市場正在決定貼現率

收益率完成了剩餘的工作。10年期美債收益率升至4.78%，創2025年1月以來的盤中最高水平；30年期收益率回升至5.30%附近，2年期收益率則在4.34%左右。拋售並不局限於美國，歐洲和日本的短期債券也同步走低。

對股市估值而言，關鍵在於長端收益率在財政部上月擴大回購操作後仍繼續上升，這說明壓力並不只是對政策的預期。大規模發債、較高的期限溢價以及資本競爭都體現在這一數字中。每月一次的工廠調查，無法與由供給決定的貼現率抗衡。

盤面上已無降息空間

期貨顯示，9月16日會議上加息的概率接近68%，高於傑克遜霍爾主題演講前的約35%；10月28日會議則有95%的概率將目標區間上調至3.75%至4.00%或更高。12月會議對第二次行動的概率幾乎五五開，而到1月27日會議時，更高區間的定價概率已達81%。

對大型美國公司價格加權指數而言，真正重要的是此後期貨曲線的表現。從12月起，當前3.50%至3.75%的區間已完全沒有任何概率定價，而2027年的每一次會議都已定價至少4.00%至4.25%或更高的底部區間。這並不是市場在為一次短暫的通脹衝擊定價一次加息。它已經把降息從兩年時間範圍內剔除。

官方表態也在朝同一方向發展。一位有投票權的美聯儲理事周二上午表示，如果通脹看起來沒有足夠放緩，委員會應果斷採取行動加息，並指出9月15日至16日的會議是權衡這一問題的時點。財政部長則在公開場合提出相反觀點，稱這是一場供應衝擊，央行傳統上不會在這種情況下收緊政策。

本周關鍵數據

周三GMT時間12:15公布的ADP就業人數預計為4.8萬人，前值為4.4萬人；隨後GMT時間14:00公布7月工廠訂單，月率預計為0.7%，前值下降0.3%；GMT時間18:00公布褐皮書。這些都不會改變反應函數。

真正關鍵的是周四公布的數據。GMT時間14:00將公布ISM服務業指數，預計為54.3，前值為54.1；其支付價格分項最新為70.3，就業分項處於收縮區間47.4。周五公布的8月就業報告預計新增5.8萬人，前值為減少2.3萬人，失業率維持在4.1%，平均時薪月率從0.1%加速至0.3%，年率則從3.2%放緩至3%。非農就業是市場宣傳中的焦點，而服務業價格分項才是推動9月投票的關鍵。

需要關注的水平

阻力：53,000關口限制了反彈嘗試，目前位於價格上方。其上方，接近53,250的時段高點區域是首個真正考驗，更遠處還有53,500以及略低於54,750的紀錄高位。

支撐：時段低點位於52,750區域，其下方緊鄰上升中的50日指數移動均線（EMA），約在52,700。若失守該線，將破壞整個8月上漲所依托的結構，並打開52,500以及隨後52,000關口的下行空間，而接近50,000的200日EMA目前遠未進入視野。

傾向：看跌。目標位在52,500以及隨後52,000關口，若日線收盤重新站上53,250，則將打破這一走勢序列。日線隨機相對強弱指標（Stoch RSI）接近34且仍在下行，仍有進一步下探空間；而盤中讀數接近14，表明反彈更可能遭到拋售，而非形成底部。

道瓊斯日線圖