公司BTC持有人銷售的威脅是市場的“系統風險”：Coinbase

根據Coinbase每月的每月展望，使用槓桿頭寸購買 Bitcoin 上市公司可能會使市場處於系統性風險。加密交易所表示，即使2025年下半年的總體情緒似乎是積極的，也有強迫和酌處的銷售壓力。

Coinbase的研究團隊我已經dent了大約228家公開交易的公司，這些公司現在共同擁有超過820,000 BTC。戰略（以前是MicroStrategy）等公司使用的高風險，債務資助的積累模型

這些公司通常以可轉換票據的形式發行債務，以籌集幾乎完全用於加密貨幣積累的資本。

機構槓桿加密貨幣可能會導致拋售

根據Coinbase的說法，這些公司在其數字資產持有量之外幾乎沒有運營收入，並且相對於其基本淨資產而言，這些公司的交易價格很高。 

財務會計標準委員會（FASB）介紹的會計標準於2023年12月允許公司報告公平市場價值的數字資產。它刪除了需要標記損失的情況下的先前約束，而不會識別未實現的收益。 

從2024年12月起生效的會計變更幫助公司創建了以 Bitcoin爲重點的財政策略以及Coinbase術語“公開交易的加密汽車”（PTCVS）。

Coinbase提到了PTCV的兩個風險，這是第一個被迫銷售的風險，如果無法獲得再融資，公司可能別無選擇，只能將持有的服務債務卸載。

在低利率期間發行的大部分債務將在2029年至2030年之間發行，但有些筆記在2026年就具有儘早贖回功能。

報告中的圖表數據表明，諸如戰略，RIOT和SEMLER SCICENIFIC具有數十億美元的出色可轉換票據。

長期到期可能會降低直接風險，但Coinbase警告說，如果市場狀況惡化或利率飆升，則可能會被迫出售資產，因爲它們可能無法再融資債務。

第二種風險是激發酌處銷售的動機，公司可能會選擇出售其加密貨幣的一部分以資助運營或 cash 流量需求。即使沒有財務困擾，鑑於它們的累積數量較大，這種清算可能會引發負面市場情緒。如果價格下跌，其他實體可能會急於退出。

Coinbase寫道：“即使是這些實體之一的意外出現相對較小的意外銷售也可能破壞投資者的信心並導致更廣泛的清算活動。” 

緩解經濟穩定 

Coinbase重申，美國的經濟表明，tron衰退的恐懼在很大程度上消失了。亞特蘭大GDPNOW估計的聯邦儲備銀行從5月初的1.0％上升到6月5日的3.8％。Coinbase認爲，這種變化支持資產價格並降低了經濟低迷的可能性。

也就是說，美國財政收益曲線，尤其是具有30年債券收益率的曲線， 爲5.15％，兩個十年的高度。長期利率上升可能會加強財務狀況，增加借貸成本並扼殺債務繁重的PTCV的增長。

根據報告中的圖表，宏觀經濟壓力與加密貨幣市場波動之間存在相關性。如果長期的收益率太快，則股票和信貸市場可能會遇到低迷，間接影響槓桿加密公司。

儘管如此，Coinbase仍然堅持認爲，由於美元的統治地位和全球流動性的提高， Bitcoin 的前景主要是積極的。另一方面，AltCoins可能很難匹配 Bitcoin ，因爲它們的機構需求較弱和波動性較高。

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