QCP：本輪比特幣漲勢主要由現貨資金推動，但當前市場結構仍存脆弱性

金色財經報道，10月2日，QCPCapital發佈最新市場分析稱，BTC已突破此前持續一週的82500至85700美元震盪區間，盤中一度觸及86913美元，創9月23日以來新高，目前交投於85900美元附近，較9月15日低點74968美元上漲14.6%。 QCP指出，此輪上漲期間，永續合約年化資金費率僅爲5.4%，表明行情主要由現貨資金推動，而非槓桿交易。QCP認爲，BTC此輪上漲與傳統宏觀市場信號出現背離。9月美國30年期國債收益率升至5.62%，10年期收益率一度達到5.29%，黃金則錄得年內表現最差的一個月。儘管實際利率上升通常會對黃金和風險資產構成壓力，但BTC仍然上漲。 QCP認爲，這輪行情更符合機構資金流入、監管催化劑及技術面改善共同推動的集中性資金交易，而非單純的貨幣貶值交易邏輯。機構資金與監管因素方面，美國比特幣現貨ETF在8月和9月分別錄得約35億美元和26億美元淨流入。QCP指出，美國SEC於9月17日發佈的創新豁免政策，爲市場提供了新的監管催化劑，但由於CLARITY法案此前未能在參議院通過，市場結構立法可能推遲至2027年，因此當前監管支持更多來自行政層面，長期政策確定性仍有限。期權市場方面，昨日期權交易名義金額約25億美元，共涉及54筆單筆名義金額超過500萬美元的大宗交易。其中，一名客戶分批賣出10月30日到期、行權價9萬美元的看漲期權，累計超過4000份合約，名義金額達3.46億美元；同時積極買入11月27日到期的同一行權價看漲期權。QCP認爲，這一操作反映出部分交易者正在將倉位從10月滾動至11月，以佈局美國中期選舉、季度國債再融資及12月美聯儲會議前後的市場波動。 宏觀經濟方面，美聯儲將於10月27日至28日召開議息會議。QCP表示，在美聯儲官員Williams稱暫無必要急於進一步調整政策，以及8月核心PCE低於預期後，市場對10月維持利率不變的預期有所升溫。不過，市場目前仍預計12月加息25個基點的概率約爲80%。今晚公佈的美國9月非農就業報告將成爲短期重要考驗，市場預計新增非農就業人數爲8.4萬至9.3萬人，失業率維持在4.1%，平均時薪同比增速預計爲3.0%。 技術面方面，82500美元支撐位過去一週已三次經受測試，87400美元則是9月高點所在位置，也是BTC進一步挑戰9萬美元的關鍵阻力。期權市場隱含波動率期限結構呈升水狀態，7日隱含波動率爲30.3，90日爲37.1；30日期限風險逆轉指標約爲-2.5個波動率點，顯示短期看跌保護需求有所上升。 QCP認爲，BTC雖然在實際利率上升的宏觀環境下表現出韌性，但行情仍主要受到資金流和倉位變化驅動，尚不能視爲宏觀風險已經消除。美國就業數據、國債供給及未來數週密集的政策事件，仍可能引發市場波動。