黃金：傑克遜霍爾使盤整風險維持在高位 - 華僑銀行

華僑銀行（OCBC）的 Christopher Wong 仍然看好黃金，但表示隨著更強勁的通膨推高收益率和美元，反彈看起來越來越成熟。傑克遜霍爾年會是眼前的宏觀考驗，阻力位在 4700–4769，支撐位在 4574，隨後是 4520。

基調偏積極，但關鍵阻力位在前

"我們仍然看好黃金，儘管在近期上漲之後，反彈已顯得更為成熟。近期高點附近未能守住漲幅，以及核心 PCE 走強後收益率和美元隨之反彈，都表明短期內不宜追高。"

"傑克遜霍爾年會現在是近端的關鍵考驗。市場將尋求對美聯儲反應函數更清晰的指引。一場強調進一步收緊政策必要性的講話，可能會再次對收益率和美元施加上行壓力，並延續黃金的盤整。相反，如果 Warsh 承認金融條件已經收緊，並將再次加息的門檻維持在相對較高水平，收益率和美元可能再次回落，從而重新打開黃金的上行空間。"

"下一個重要阻力位在 4700（近期高點）、4769（2026 年高點至低點的 50% 斐波那契回撤位）。若突破，則下一阻力位將接近 4890、4965 水平（61.8% 斐波那契回撤位）。"

"支撐位在 4574（38.2% 斐波那契回撤位）、4520、4380（21、100 日均線）和 4333（23.6% 斐波那契回撤位）。"

"不過，我們的每週儀表板顯示，投資流向圖景更為積極。黃金 ETF 持倉繼續小幅上升，而最新報告週的管理資金淨多頭也有所增加。倉位已從此前低點回升，但仍低於前幾次高點時看到的更高水平。"

"美國財政擔憂又增添了一層支撐。除了傳統的收益率和美元渠道之外，對財政信用的擔憂也可能在為黃金提供結構性支撐。美國淨利息支出占聯邦收入的比重已大幅上升，從 2022 年的約 9% 升至 2025 年的近 19%。在同一時期，金價也大幅上漲。"

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