伊朗恐16天內強行減產 花旗警告油價或飆升至130美元！油市已觸及臨界點

TradingKey - 美伊戰爭持續僵持。週二（4月21日），川普在美伊停火協議到期前夕宣佈延長停火期限，日內油價略有下跌：WTI 原油期貨在 90 美元下方波動，布蘭特原油期貨在 100 美元下方波動。

由於美伊和談前景依然撲朔迷離，原油市場充滿不確定性。摩根大通（JPM）大宗商品主管 Natasha Kaneva 最新分析指出，在美國海軍實施全面出口封鎖的情境下，伊朗約 16 天後需要開始減產，30 天內完全停產。

花旗（C）最悲觀的油價預測上看原油價格至 130 美元：從 4 月 20 日起，若荷姆茲海峽中斷持續 8-9 週，全球原油庫存將降至有紀錄以來的最低水準，油價在第三季前維持在 130 美元的水準。

伊朗16天內減產原油

Kaneva的測算顯示，以伊朗陸上現有的約4000萬桶可用庫容來算，按180萬桶/日的出口速度，22天後庫容就會用完；若加上海峽內油輪的潛在載量，可延伸至26天。

然而從實際情況來看，減產會先於儲油槽注滿，因此可緩衝的天數少於理想情況。這是因為完全停產對地下儲層危害極大，可能造成長期甚至不可逆的損害，且恢復生產的成本極為高昂，因此生產商傾向於以極低的產量維持生產，而非完全停產。

根據Kaneva的估算，伊朗需要在約16天後開始啟動減產，且減產幅度逐步上升，至第30天左右，減產規模將達到190萬桶/日，逼近全部出口量。

數據顯示，為維持伊朗國內需求，其上游生產仍需維持約180萬桶/日的底線水準。自1973年至今，僅在1979年革命期間，伊朗的原油產量曾跌破這一水準。

花旗上看油價至130美元

花旗認為，目前美伊衝突最有可能在本週出現緩和跡象，雙方簽署停火延長協議。在這一基準情景下，海峽航運與石油生產可能在 6 月底前達到中斷前水準。基於這一預測，花旗預計布蘭特原油第二季均價為 95 美元，到第三、第四季，分別將回落至 80 美元和 75 美元。

相對悲觀的預期是荷姆茲海峽繼續中斷一個月，即從 4 月 20 日起再延長四週，且曼德海峽和富查伊拉的繞行航線維持現狀，那麼布蘭特原油第二季價格將達到 110 美元，隨後在第三、第四季，分別將回落至 90 美元和 80 美元。

如果情況繼續惡化，即從 4 月 20 日起，荷姆茲海峽的中斷繼續維持 8-9 週，總損失量將達到約 17 億桶，全球原油庫存將降至有紀錄以來的最低水準，這將導致油價在第三季前都維持在 130 美元的水準，年底才會回落至 100 美元。

原油新階段：油價難以預測 需求端受壓制

事實上，除了伊朗，中東其他主要的產油國也幾乎都已啟動原油減產，包括科威特、伊拉克、卡達、阿聯酋和沙烏地阿拉伯。本月稍早，美國政府預測數據顯示，4月將有超過900萬桶/日的石油產量被迫關停。

鑑於戰爭已對煉油能力造成實質破壞，能源與大宗商品研究機構HFI Research指出，現在全球石油市場已逼近「臨界點」，即使美國與伊朗本週達成協議，市場仍將面臨嚴重的供應短缺，並最終出現需求被迫下降的情況。

這將導致油價進入一個新階段：全球陸上原油庫存將快速下滑，且跌幅將前所未見，油價上限將變得難以預測，市場進入不可逆的極端狀態。

根據HFI預測，由於中東煉油產能受挫，停擺產能現已超過每日500萬桶，這一供應缺口難以填補，唯一的方法是需求端大幅下降，且降幅需接近新冠疫情封鎖期間的水準，才能重新平衡市場。

法國興業銀行分析師指出，根據歷史經驗，OPEC產量恢復正常可能需長達九個月的時間，在衝突正式結束後約六個月，需求端才會回歸常態。