隨著 PCE 數據臨近，是什麼推動美元兌歐元升至數月高位？

EUR/USD已跌至2025年中以來的最低水平，因為美元（USD）維持廣泛動能，在長期美國國債收益率走高以及美聯儲（Fed）貨幣政策預期變化的推動下走強。儘管近期美國勞動力和消費者信心指標顯示出放緩跡象，但市場參與者正密切關注即將公布的ADP就業數據和PCE通脹數據，以判斷10月加息的可能性。來自Commerzbank和ING的機構策略師對美元漲勢的可持續性持不同看法，爭論當前估值相對於利差而言是否過度拉伸，還是牢牢錨定於更廣泛的債券市場動態。

美聯儲政策情景顯示美元走強的背景脆弱

根據Commerzbank的Thu Lan Nguyen的說法，歐元/美元跌至2025年中低點，反映出市場對美聯儲收緊政策相對於歐洲央行（ECB）的定價偏高。然而，由於美元相對於潛在利率差看起來已偏高，若美聯儲未能釋放進一步加息信號，美元漲幅可能面臨適度回調的風險。

"美聯儲加息並釋放其願意進一步收緊政策的信號。在這種情況下，美元很可能守住漲幅...在此背景下，我仍會認為當前美元強勢相當脆弱，尤其是相對於歐元區-美國利差的變化而言，它看起來已經過度拉伸。"

韌性十足的債券拋售和PCE風險阻止美元過早見頂

從更支持美元的角度來看，ING的Francesco Pesole、Frantisek Taborsky和Chris Turner強調，長期收益率走高以及持續的避險情緒，繼續為美元提供緩衝，使其免受疲弱經濟數據的影響。隨著即將公布的PCE通脹和就業數據可能推動10月美聯儲加息概率上升，現在就判斷美元走勢見頂仍為時過早。

"即便如此，如果核心PCE環比數據達到0.4%，且就業數據也提供支持，10月加息的定價可能會再次升至接近20個基點...風險情緒的一些穩定可能會削弱美元漲勢的一部分光彩，但今天的數據將起到很大作用。鑑於市場仍有空間重新定價10月美聯儲加息概率上升，現在就判斷美元走勢見頂或許為時過早。"

結論

綜合兩家金融機構的觀點，歐元/美元仍承受持續壓力，因為美國利率預期和收益率動態繼續利好美元。儘管Commerzbank警告稱，美元強勢在結構上是脆弱的，且容易受到美聯儲利率路徑鴿派重定價的影響，但ING認為，較高的長期收益率以及PCE通脹可能出現的鷹派意外，將使任何短期美元回調都受到明顯限制。

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