印度盧比：增長意外支撐對美元的區間觀點 – 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）策略師認為，2026 年第二季度國內生產總值（GDP）同比增長 7.8%，強於預期，這強化了印度相對增長優勢，並降低了市場對印度儲備銀行（RBI）放鬆政策的預期。他們認為，RBI 對 2026-27 財年增長預測存在上行風險，但警告稱石油、食品和外部需求風險仍然存在。他們維持美元/印度盧比（USD/INR）近期 94–96 的區間判斷，並指出數據公布後印度盧比（INR）小幅上漲。

盧比受強勁 GDP 提振

"2026 年第二季度經濟同比增長 7.8%，強於預期（彭博一致預期：7.3%），而第一季度數據則從最初的 7.8% 上修至 8.6%。此次擴張的覆蓋面相對廣泛，表明家庭需求和投資均持續保持強勁。這凸顯出儘管中東衝突和能源成本上升，經濟仍展現出韌性。"

"這份強勁報告顯示，按 GDP 口徑計算，2026 年上半年日曆年增長約為 8.2%，按 GVA 口徑計算為 8.4%。更重要的是，4-6 月份這一 7.8% 的數據，作為 2026-27 財年第一季度表現，明顯高於 RBI 6.7% 的全年增長預測。隨著有利的基數效應消退以及更高的能源成本拖累實際收入和企業利潤率，增長可能會有所放緩。"

"不過，鑑於起點強於預期，且投資和製造業動能持續存在，RBI 對 2026-27 財年增長預測如今面臨上行風險，央行可能會在 10 月 7 日的會議上上調該預測。"

"我們繼續預計短期內將維持在 94-96 區間。要讓 INR 持續升值，可能需要油價更持久地下跌，以及外部風險環境改善。"

"就貨幣政策而言，積極的增長動能進一步降低了 RBI 提供額外寬鬆的必要性，也讓政策制定者有更多空間關注通脹風險。RBI 預計 2026-27 財年 CPI 通脹為 5.0%。目前其可以繼續保持觀望模式，而油價再度飆升以及二輪通脹效應的跡象仍是主要風險。"

"對於 INR 而言，增長意外強勁略微構成支撐，因為這強化了印度相對增長優勢，降低了市場對貨幣寬鬆的預期，並可能吸引投資組合資金流入。數據公布後，美元/印度盧比（USD/INR）回落約 0.2%，接近 95.20。"

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