美元/日元：干預風險與對沖壓力——BNY

BNY的Bob Savage指出，日本股市已重新攀升至歷史高點，但國際對日本的配置和日元（JPY）對沖尚未完全恢復正常。由於持續的海外對沖和有限的日本資金流出，日元仍承受壓力。Savage認為，財政部（MoF）可能的干預在對沖未解除之前效果有限，因此日本央行（BoJ）加息預期將在未來幾週成為美元（USD）和日元的關鍵驅動因素。

對沖壓力減弱干預影響

"日本日經股指已反彈至創紀錄高點，抹去了伊朗戰爭帶來的所有損失。然而，我們的持倉數據顯示，投資者尚未回到二月份的高點。國際投資者對日本的資產配置在衝突前接近MSCI ACWI指數水平，但現在並非如此。"

"日元持倉主要反映了對日本海外投資的對沖。我們的數據表明，外匯頭寸與海外對沖相平衡，且該對沖在三月最後一週重新啟動。持倉數據表明，日本流入美國及其他市場的資金規模未及流出規模，進一步加大了日元的壓力。"

"日本財政部長干預的風險在對沖解除之前影響有限——日本國債（JGB）與美國債券的基差交易是其中一部分。因此，日本央行加息風險應成為未來數週美元走勢的關鍵因素。"

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