【美股收評】關稅連傳兩則重磅消息！美股「漲」聲慶祝 退稅懸念或成「隱形刺激」

FX168財經報社(北美)訊 受最高法院裁定特朗普依據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）實施的大部分關稅政策違法影響，投資者押注企業成本壓力有望緩解、通脹黏性風險或降溫，美股週五全線收高。市場同時關注一大懸念：已繳納的高關稅是否需要退還。機構人士指出，若最終出現大規模退稅，可能形成「意外刺激」，進一步影響經濟與市場預期。

週五美股收盤上揚。標普500指數上漲0.69%，收於6909.51點；納斯達克綜合指數上漲0.9%，收於22886.07點；道瓊斯工業指數上漲230.81點，漲幅0.47%，收於49625.97點。值得注意的是，道指早盤一度因經濟數據疲軟而下挫逾200點，但隨後在關稅裁決帶動的情緒修復下實現反轉。

從周線看，道指本週上漲0.3%；標普500上漲1.1%；納指上漲1.5%，並結束此前連續五週下跌走勢。

當日市場的核心催化劑來自關稅政策突變。最高法院裁定，IEEPA並不授權總統實施相關關稅措施，推翻了特朗普在該法律框架下推出的大部分廣泛關稅政策。特朗普隨後表示將採取「不同方向」，並宣佈擬推出新的「全球10%關稅」，稱將走一條「比原先更強」的路徑。關稅政策雖出現「替代方案」，但短線市場仍將裁決解讀爲對企業成本與通脹壓力的階段性利好。

亞馬遜等「高進口暴露」個股走強

在「關稅壓力或緩解」的預期下，部分對進口依賴較高的零售與消費相關公司走強。其中，「科技七巨頭」成員亞馬遜上漲逾2%。

機構指出，亞馬遜商品中相當比例與亞洲供應鏈相關，關稅若推高終端價格，可能壓制需求；因此關稅風險下降成爲股價反彈的重要原因。

Home Depot與Five Below等被認爲同樣可能從成本端改善中受益，股價表現也相對堅挺。

Argent Capital Management投資組合經理Jed Ellerbroek表示，以亞馬遜爲例，商品進口與關稅高度相關，關稅會推高消費者支付價格、進而影響購買量；不再面臨這一問題，是市場情緒改善的重要來源。

儘管裁決提振風險偏好，但市場仍在等待關鍵問題的答案：此前在更高稅率下已繳納的關稅是否需要退還。最高法院裁決對退稅問題並未作出明確表態。

根據賓夕法尼亞大學賓-沃頓預算模型的一項最新估算，若需要退款，規模可能高達1750億美元。與此同時，多家進口商已在下級法院判決基礎上提出退稅訴訟，要求返還此前繳納的相關關稅。

值得注意的是，PNC金融服務集團高級經濟學家Brian LeBlanc在社交平臺發文稱，其估算本次被判定違法的IEEPA相關關稅約佔「迄今已發佈關稅」的60%左右。他認爲，在特朗普以其他法律授權替代之前，美國總體關稅水平可能從約9.5%降至約5%。LeBlanc同時判斷，退款操作將非常棘手，並預計特朗普政府會用替代授權「補回大部分（但不是全部）」流失的關稅收入。

此外，美國海關與邊境保護局（CBP）去年12月曾表示，面臨潛在退還風險的已徵關稅規模約爲1335億美元；隨着此後關稅持續徵收，相關規模可能進一步上升。

根據預測平臺Kalshi，市場目前認爲，在2026年7月之前，法院下令特朗普退還關稅的概率爲70%，較之前的30%左右大幅上升。

(圖源：Kalshi)

FBB Capital Partners高級研究分析師兼資產配置策略師Michael Brenner指出，最高法院裁決並未就已繳關稅是否需要退還作出明確表態，因此接下來很可能需要由下級法院來釐清處理路徑。他認爲，若最終出現規模可觀的退款安排，效果可能相當於一種「額外的經濟刺激」，因爲這將把現金重新迴流至企業與進口商資產負債表之中。不過他也暗示，退稅的具體落地方式與節奏仍存在較大不確定性，可能成爲後續市場波動的新來源。

GDP意外走弱+核心PCE仍高企，未改市場反彈

數據面上，週五公佈的美國第四季度GDP年化增長僅1.4%，顯著低於市場預期的2.5%，也遠不及第三季度4.4%的強勁增幅。美國商務部將增長放緩部分歸因於創紀錄的政府停擺，估算其拖累當季經濟增速約1個百分點。

通脹方面，美聯儲偏好的PCE物價指數顯示，12月通脹保持穩定；剔除食品與能源後的核心PCE爲3%，符合預期，但仍明顯高於美聯儲2%的目標。這意味着「關稅緩解→通脹回落」的交易邏輯雖獲強化，但通脹黏性仍可能限制未來政策與估值上行空間。

機構觀點：市場「慶祝」裁決，但退稅執行或很棘手

B Riley Wealth Management首席市場策略師Art Hogan表示，投資者大概率會「慶祝」最高法院推翻特朗普關稅的裁決，因爲這被視爲在政策使用上「迴歸法治」的信號，也在一定程度上爲此前頗爲混亂的關稅政策提供了「理性與秩序」。Hogan指出，儘管這項裁決在華爾街「基本符合共識預期」，但其象徵意義仍然重要——在政策不確定性較高的背景下，這種「規則被重申」的感覺本身就會改善市場情緒。同時，他認爲這對消費者也是利好，因爲關稅壓力減輕意味着商品價格上行壓力可能更小。

Navy Federal Credit Union首席經濟學家Heather Long則將該裁決稱爲「送給經濟的一份禮物」。她認爲，這不僅可能推動總體關稅水平下移，也可能讓未來關稅的推出更強調「清晰的理由與正當程序」，從而減少政策反覆帶來的成本與不確定性。Long特別強調，小企業將是此次裁決的「重要受益者」——原因在於小企業往往缺乏專門的供應鏈管理團隊去快速更換採購來源，也缺少資源去遊說爭取豁免，因此在關稅衝擊下承壓更重。她同時提醒，儘管裁決帶來方向性利好，但退稅環節可能會非常棘手：小企業或難以順利從美國財政部拿回已繳關稅款項，而白宮也可能會對發放退款進行抗爭，使得執行過程充滿摩擦。

從行業與個股層面，Jefferies在給客戶的研究簡報中指出，最高法院裁決使「緊急狀態關稅」失效，從而消除基於緊急權力加徵進口稅的部分負擔，對進口暴露度高的可選消費板塊構成「明確利好」，有助於緩解成本壓力與利潤率拖累。該機構點名Yeti、Nike以及SharkNinja等公司，認爲它們可能成爲此次裁決帶來的相對受益者。