聯準會超預期降息對美股是災難？9月25個基點才最理想

投資慧眼Insights - 隨著美國經濟衰退擔憂加深，聯準會降息美股必漲的認知恐怕要出錯。美國8月CPI數據後市場對降息25基點的預期升溫，考慮到直降50個基點背後的潛在恐慌因素，華爾街眼下更歡迎9月FOMC會議只降息一碼。

9月11日公佈的數據顯示，美國8月未季調CPI年率連續第五個月走低至2.5%，但核心CPI月率0.3%超出市場預期和前值0.2%，使得市場對於即將到來的9月聯準會決議會議降息50個基點的預期爆冷。

截至撰稿，據CME聯準會觀察工具，交易員押註聯準會下週會議降息50bp的概率僅為15%，降息25個基點的概率為85%，而一週前兩者幾乎五五開。

降息50個基點預期升溫最早可追溯到8月初公佈的7月非農就業報告，當時7月失業率超預期上升至4.3%引發經濟衰退擔憂和市場恐慌，隨後全球市場經歷「黑色星期一」。

花旗等機構當時高呼聯準會的首次降息需要削減50個基點，以避免高企的利率損害經濟增長。

近一個月多以來，隨著更多喜憂參半的經濟數據出爐，市場對降息25基點還是50基點的討論一直火熱。不少華爾街分析師當前認為，降息25個基點將是一個更受歡迎的訊號。

Yardeni Research首席市場策略師Eric Wallerstein表示，如果沒有經濟衰退或金融危機的出現，聯準會降息幅度可能不會超過25個基點。

Wallerstein接受雅虎財經採訪時表示，「對於每個要求降息50bp的人而言，我認為他們真的應該重新考慮短期融資市場可能造成的波動程度。聯準會不想冒這個風險。」

Wallerstein指出，儘管近期就業報告顯示就業市場持續放緩的跡象，但經濟學家很大程度上認為這並沒有到需要聯準會大幅降息的嚴重程度。

此外，8月CPI報告使得通膨粘性再次浮現在投資人腦中。

牛津經濟研究院經濟學家Michael Pearce評論稱，有關通膨的不歡迎的消息將稍微分散人們對聯準會重新關注勞動市場的注意力，並使官員們更有可能採取更加謹慎的寬鬆政策，預計下週會議降息25個基點。

BMO Capital Markets高級經濟學家Jennifer Lee認為，降息50個基點會引發恐慌，就好像目前完全落後於形勢一樣。

DataTrek聯合創始人Nicholas Colas同樣指出，首次降息25個基點通常與中期政策修正相關，而50個基點則意味著聯準會可能已經落後曲線太多，難以避免衰退。

Colas分析提到，自1990年以後的五個降息週期中，有兩次以50個基點開啟降息，分別在2001年和2007年，此後不久都發生了經濟衰退。

對於股市而言，Yardeni Research的Wallerstein認為，如果聯準會今年降息的總額低於市場預期，這不一定是壞事。

Wallerstein稱，「如果降息被定價脫離預期，是因為經濟增長強於預期，第三季GDP強勁，就業市場指標還不錯，消費支出繼續增加，那麼隨著企業獲利持續增長，股市將有更多上漲空間。」