美國非農就業歷史級下修，市場卻風平浪靜？9月大幅降息大過天！

投資慧眼Insights - 在公佈截至2024年3月的美國一年期非農就業數據修正值減少81.8萬，創史上第二大下修幅度後，華爾街雖然在抱怨因提前洩露的經濟信息公平性，但咬準聯準會9月降息且削減50個基點預期升溫，美股保持上漲。

週三（8月21日），美國勞工統計局公佈就業數據修正值，在2023年4月至2024年3月期間，美國一年期非農就業新增人口初步大幅下修81.8萬，使得過去一年的就業增長率修正為1.3%。

這次美國非農就業數據修正是2009年來的近十五年的最大下修，為歷史上第二大下修，僅次於2009年82.4萬。

8月初公佈的7月非農報告爆冷一度引發美國經濟衰退的恐慌，美股乃至全球金融市場巨震，但這次卻有所不同。

週三非農修訂值公佈後，美股指數短線衝高，隨後漲幅縮窄，三大指數集體收漲，標普500指數漲0.42%至5620.85點，那斯達克綜合指數漲0.57%至17918.99點。

分析認為，市場最終顯得平靜有幾大因素：

其一，下修幅度在預期之內，市場提前定價非農大幅修正。高盛此前預估，最新一年期非農就業會下修60至100萬，市場普遍預期也在50萬左右。

Yardeni Research首席策略師Eric Wallerstein表示，市場缺乏反應非常能說明問題，這些修正已經被定價，預計有一些更大的修正像是虛驚一場。

其二，勞動力市場不那麼強勁但仍溫和增長的情況利好聯準會降息，但又不至於過度引發衰退擔憂。修正值意味著過去一年期美國經濟新增210萬個就業崗位、平均每月非農就業增速為17.4萬，低於最初報告的290萬個，但仍然是比較健康的就業狀況。

Yardeni Research認為，就業下調師勞動市場正朝著疫情前趨勢正常化的另一個吉祥，當時美國經濟每月平均新增約17.5萬個就業機會。

Harris Financial Group管理合夥人Jamie Cox表示，「儘管這個數字令人震驚，但就業增長仍然是正面的。如果你屬於9月的降息陣營，那麼這些數據幾乎可以確定聯準會需要降息。」

高盛評論稱，政府部門對就業增長幅度的向下修正范圍被誇大了近50萬人的程度，實際修正可能是30萬或每月2.5萬左右，即期內月度新增就業為21.5至22萬，而非下修前的24.2萬和修正後的僅僅17.4萬，「勞動力市場仍然具備強大韌性」。

該行經濟學家指出，就業和工資季度普查QCEW計劃可能排除了許多未經授權的移民，這一人群不在美國的失業保險係統中，但被納入了最初統計。

Curvature Securities固收交易主管Thomas di Galoma表示，這次修訂為聯準會在9月降息提供了另一個理由，且由於這份報告，「我傾向於9月降息50個基點。聯準會將希望在第一步大幅降息來安撫市場。」

修正就業值公佈後，交易員押註9月降息50個基點的預期升溫，從29%升至近40%。

其三，數據統計在截至今年三月的一年內，而當前市場更看重第二季以來的就業市場情況。

Yardeni Research創辦人Ed Yardeni寫道，「我們對這份報告並不擔心。考慮到報告追蹤的是幾個月前的就業數據，這項修訂很大程度上是舊消息。」

美銀經濟學家也指出，聯準會對就業市場的擔憂源於第二季以來的就業增長疲軟和其他指標的惡化，這不會被去年就業市場「穩固和非強勁」的消息嚇倒。