殖利率巨震！CFTC美債部位空頭創新高，Fed降息50bp大可不必......

投資慧眼Insights - 在聯準會降息預期和美國經濟衰退押註等因素面前，美國基準殖利率近期波動較大。據CFTC持倉數據，投資人最近一周對美國5年期公債淨空頭部位創曆史新高，10年期公債淨空頭持倉也為今年1月以來最大。

CFTC數據顯示，截至8月13日當周，五年期公債期貨淨空頭部位從此前一周的1,688,076份合約，增至1,695,072份合約；十年期公債期貨空頭部位從776,208份增加至860,243份。

不過，對利率更敏感的兩年期公債期貨的空頭部位從前一周的1,105,211份合約降至1,104,606份。

相較於8月初非農報告後殖利率的一年多低點，美國公債殖利率已經較大幅度反彈，10年期公債殖利率現報3.90%附近。月初，非農就業爆冷帶來美國衰退擔憂，日圓套利交易大規模平倉加劇股市暴跌，投資人紛紛轉向美債以避險，殖利率因此銳減。

不過，隨著此後一系列經濟數據轉向更積極的一面，衰退擔憂逐漸消散，原先投資人預期的聯準會9月會議激進降息50個基點以避免衰退的押註也降溫，本週兩年期和十年期公債殖利率創下數周以來最大漲幅。

上週五，美國公債殖利率從次前一日的大幅上漲中回落，有分析指出這是市場在近期劇烈波動後的休息，聯準會9月降息板上釘釘依然對債券市場帶來利好；同時，中東局勢和俄烏衝突等地緣政治風險因素也提升週五的公債避險需求。

道明證券美國利率策略師Jan Nevruzi表示，週五的走勢只是前一日大幅波動的一小部分回檔，「在某種程度上有跡象表明，失業率出現了裂縫，但基本趨勢並未真正崩潰。」

他認為，聯準會主席鮑爾將更難在本週的傑克遜霍爾全球央行年會演講中證明，聯準會需要大幅削減利率。

展望接下來的債券市場，投資人正密切關註聯準會主席將於本週晚些時候出席2024傑克遜霍爾全球央行年會上的講話。市場普遍預計，鮑爾的發言將會為9月降低奠定基礎，但可能會排除直降50個基點的相關看法。

當前債券市場整體部位仍看漲，花旗上週五報告稱，他們預計債券市場正在「重新建立波動新較低的交易環境」，預計10年期公債殖利率傾向於重新測試4.01%至4.04%區間的支撐區域。