運行三個月後，花旗：美股「T+1」結算製度果然出事了......

投資慧眼Insights - 在2024年5月底美股正式邁入「T+1」結算時代時，華爾街分析師便表達過結算失敗、交易資本損失等擔憂。這項結算新規運行約三個月後，花旗調查印證，轉向T+1系統的過程並不一帆風順。

週三（9月4日），花旗最新一項對市場參與者的調查顯示，從徹底改革晦澀難懂的融資流程、到跨洋調派交易員等，事實證明，5月底改用T+1系統的難度要比預期的要大。

5月28日，美股迎來曆史性時刻，美股交易標準結算周期正式從「T+2」縮短至「T+1」，即投資人當天賣出的股票，在交易後一個工作日便能收到結算現金，此前為兩天才能到手。

儘管新規有助於提高市場效率和流動性，但此前不少華爾街機構擔心，「T+1」制度可能會增加結算失敗的概率，因為壓縮了時間框架可能更容易出錯；追加保證金通知可能來得更快，修復錯誤的時間減少；對仍處於T+2交割方式的匯市也產生衝擊，外匯流動性會波動。

花旗當時便預計，新規實施最初幾周，結算風險將大幅上升。

花旗最新調查顯示，所需變革的規模影響了融資、外匯和證券借貸等多個部門，引起了業內許多人的關注。

同時，這項轉變的影響也似乎並不均衡，一邊是銀行和其他中介機構的費用下降，一邊市資產管理公司等機構面臨更高的融資成本。

花旗稱，從資金到員工人數、證券借貸和失敗率，每個領域似乎都比最初預期受到的影響更大，「投資預算被挪用、非關鍵項目被推遲、重要資源被借用。」

超過一半的銀行和經紀商表示，「T+1」制度對其員工人數產生重大影響，因為新的工作流程讓他們面臨客戶觸發的大量手動處理和異常處理。

約38%受訪者表示，他們需要重新調動員工以調整工作時間和關鍵流程，主要出現在外匯和融資團隊。其中，受影響最重的是歐洲地區，他們面臨半夜管理結算和融資問題的挑戰。

融資成本同樣受到影響。經紀商和托管商透露，清算保證金減少了約30%，八成的賣方認為這項變更對業務產生巨大影響。

而46%的買方受訪者表示，他們在「T+1」和「T+2」制度切換時，必須在結算過程中彌補巨大的資金缺口，後者仍是歐洲和全球許多匯市的結算標準。