2025美債主旋律:殖利率曲線陡峭化,長短債利差擴大至50基點?

Esteban Ma
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投資慧眼Insights - 聯準會放緩降息步伐、川普2.0再通膨新政將成為2025年美國債券市場走勢最核心的因素,華爾街正在加大殖利率曲線陡峭化的押註。


12月以來,美國長債和短債殖利率紛紛上升,在12月聯準會政策會議後漲勢更甚。與此同時,10年期和2年期公債殖利率的差距也進一步拉大,而殖利率倒掛現象的結束還僅在4個月前。


截至發稿(26日),10年期美債殖利率報4.617%,對貨幣政策更敏感的2年期公債殖利率報4.347%,相差27個基點,為2022年6月以來最擴。


據聖路易斯聯準銀行的數據,日前10年期公債殖利率與2年期之差最高達到30個基點。

美國10年期與2年期公債利差走勢

【美國10年期與2年期公債利差走勢,來源:聖路易斯聯準銀行】


導致10年期公債拋售加劇的主要原因是:聯準會經濟預測摘要削減2025年降息預測、提升未來通膨預期;當選總統川普的政策傾向將刺激經濟增長和通膨,並惡化美國政府赤字。理論上債券殖利率越高,價格越低。


Curvature Securities固收主管Tom di Galoma指出,我們正處於殖利率上升的環境中,這種上升實際上都來自於較長期公債。人們擔心下一屆政府會做什麼,以及會如何影響殖利率走向。若通膨大幅反彈,有人預計2025年甚至有可能升息。


Galoma預計,10年期公債殖利率應該會繼續升至5%的下一個支撐位,2年期和10年期美債利差可能會在明年某個時候達到50個基點。


據彭博數據,截至12月23日,美國公債市場本月下跌1.8%,使得今年以來的漲幅下滑至0.3%。而在9月首次降息前一日,美債還有約4.6%的漲幅。


BMO Capital Markets利率專家認為,較長期公債走弱是由於聯準會鷹派態度、及公債擴容壓力等,殖利率曲線走峭的趨勢在2024年結束前還有很長一段路要走。

* 本文內容僅代表作者個人觀點,讀者不應以本文作為任何投資依據。在做出任何投資決定之前,您應該尋求獨立財務顧問的建議,以確保您了解風險。差價合約(CFD)是槓桿性產品,有可能導致您損失全部資金。這些產品並不適合所有人,請謹慎投資。查閱詳情


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