10年期美債拍賣受挫，海外需求慘淡，巴克萊曾警告做空美債？

美國2月CPI通膨數據超預期，帶動殖利率上行，同日美國財政部的10年期公債拍賣也受挫，聯準會降息預期下的「債券牛市」恐難一帆風順。

美東時間週二（台灣時間週三凌晨），美國財政部進行了390億美元的10年期公債拍賣，拍賣結果整體令人失望，海外需求低迷，並出現了暗示需求疲軟的尾部利差。

拍賣最終結果顯示，這次10年期公債拍賣的最終得標利率為4.166%，高於今年2月初同類拍賣的4.093%，刷新2024年以來的高位。

【10年期美國公債拍賣得標利率，來源：Investing.com】

同時，此次預發行利率為4.157%，也就是說暗示需求疲軟的尾部（Tail）為0.9個基點，為去年12月以來的最大尾部利差。

【來源：ZeroHedge】

此外，本月的10年期公債拍賣的投標倍數為2.51，低於上個月的2.56，也創去年11月以來最低，最近六次的拍賣的投標倍數均值為2.52。

拍賣結束後，各期限公債的殖利率攀升至盤中高點，債券價格進一步下降。不過，在本次拍賣前數小時公佈的超預期美國通膨數據也助推了美債殖利率的上行。美國勞工局最新數據顯示，美國2月CPI年增3.2%，高於預期和前值的3.1%，月率創五個月來最大升幅。

【10年期公債殖利率走勢圖，來源：Investing.com】

從公債需求方看，本次拍賣的直接競標者（體現美國國內需求）和一級交易商（承接未購買的供應）的獲配比例均有所增加，分別從16.1%升至19.6%，及從13%升至17.1%。而體現海外需求的間接競標者獲配比例為64.3%，創2023年12月以來的新低，也不及近幾次拍賣的均值66.2%。

【10年期國債拍賣的需求方獲配比例，來源：ZeroHedge】

知名財經博客ZeroHedge對此表示，「總體而言，儘管做出了慷慨的讓步，但這次的拍賣的尾部結果不理想。在高於預期的CPI數據公佈後，10年期公債殖利率上漲了近10個基點。」

週一，巴克萊銀行曾建議投資者在債券過度上漲之後出售美國公債。巴克萊策略師表示，鑒於最近幾週美國經濟數據強於預期，殖利率下降是奇怪的。他們補充道，「美國經濟保持彈性，勞動力市場帶來穩健的實際收入增長，同時目前正在實現再平衡。」

巴克萊認為，「過去幾週的反彈似乎有點過度，我們建議做空10年期美國公債。」

巴克萊警告稱，未來幾個月債券供應的增加、聯準會降低整體債券期限的目標、以及強勁的數據也值得謹慎對待。