經濟不著陸加劇美債拋售，10年期殖利率回升至4%是意外嗎？

投資慧眼Insights - 超預期強勁的美國9月非農就業數據使得市場削減2024年底前聯準會降息預估，經濟不著陸的前景逆轉了降息潮下美債的看漲押註，美國基準10年期公債殖利率數月以來首次重返4%。

截至撰稿（10月8日），10年期美債殖利率報4.008%，為今年8月以來的首次回到4%關口上方。

【10年期美國公債殖利率走勢，來源：Investing.com】

近日美債被拋售、美債殖利率上升的主要原因是最新的一份美國強勁的就業報告。4日公佈的數據顯示，美國9月非農就業新增25.4萬人，遠超預期15萬人，為今年3月以來的最大增幅，失業率也從4.2%意外下降至4.1%。

這份報告使得「不著陸」的說法重燃，即美國經濟持續增長、通膨重新抬頭、聯準會幾乎沒有降息空間的情況，而此前市場一直在押註經濟放緩、通膨放緩和大幅降息。

聯準會大幅降息的預期驅動美債需求，美國公債已經連續上漲5個月，創下2010年以來的最佳漲幅。而自聯準會9月首次降息50bp後，10年期美國公債殖利率反而躍升超30個基點。

當前，交易員削減了年內降息的幅度，不再押註11月降息50個基點。華爾街知名人士Ed Yardeni甚至警告，聯準會今年貨幣寬鬆行動可能已經結束。

美國前財政長桑默斯表示，「不著陸」和「硬著陸」都是聯準會必須考慮的風險，並批評道，上個月大幅降息50個基點的做法是一個錯誤。

高盛認為，美債殖利率將會上升，但預計會出現逐步調整。9月就業報告的強勁程度可能加速了這一進程，它引發了關於政策限製程度和聯準會潛在降息規模的新一輪爭論。

道明證券表示，市場的討論正在轉向是否會降息；從經濟角度看，情況並沒有那麼糟糕，這使得投資人對聯準會降息重新定價。該行預估聯準會11月將降息25個基點。

不過，TCW全球利率聯席主管Jamie Patton認為，最新的就業數據不足以改變聯準會繼續堅定實施寬鬆政策的必要性，因為包括辭職率的下降、汽車貸款和信用卡違約率的上升等數據仍表明就業市場在走軟、經濟面臨下行風險。