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4月5日，美國將公佈3月非農報告（NFP）。
市場預計，3月新增就業人數將增加20萬人（上月為27.5萬人），失業率預計將穩定在3.9%，薪資年增率小幅回落至4.1%（前位數為4.3%）。
【圖源：MacroMicro；美國非農就業人口與失業率】
市場關注前值下修與失業率
最近幾個月，頻繁修正的美國非農數據，準確性遭到了前所未有的質疑。自2023年初以來，美國勞工統計局公佈的最終非農就業數據已七次較初步估值出現下調。
以上次公佈的非農數據為例，2月非農就業人口增加27.5萬人，高出預期的20萬人。但1月的就業人數從此前的35.3萬人大幅下修至22.9萬人；12月份非農業新增就業人數從33.3萬人下修至29萬人。經過這些修正後，前兩個月非農就業人數共向下修正了16.7萬人。
此外，2月美國非農失業率意外上升至3.9%，高出市場預期的3.7%。
數據公佈後，市場對聯準會的降息預期有所上升。
「儘管2月非農就業人口大幅超出市場預期，但由於1月和去年12月的數據被下修，美元當時仍面臨拋售壓。」花旗分析師指出。其給出的最新預期是3月非農增幅在10-15萬人之間。
如果3月非農就業數據強於預期，且過去的數據沒有明顯的修正，那麼市場將減少對聯準會的降息押注。相反，如果就業數據疲軟，市場將增大聯準會在6月開啟降息的預期。
芝商所FedWatch工具顯示，市場目前預期聯準會將在6月降息的可能性為58.8%，年內降息次數為3次。
【圖源：CME FedWatch Too；聯準會降息機率預期】
市場將如何反應？
如果非農數據使降息預期上升，將利好黃金、打擊美元。相反，若降息預期下降，將利好美元、打擊黃金。
例如2月非農就業報告公佈後，市場加大聯準會6月降息押注。美元指數短線下挫約20點，美股期貨短線拉升，黃金短線拉升逾10美元，報2180美元/盎司，續創歷史新高。
【圖片來源：TradingView；黃金和美元指數在2月非農公佈前後走勢】
而除了非農數據本身外，投資人還需關注聯準會官員對該數據的點評，其言論可能對市場走勢產生影響。
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