2024年日本春鬥初步結果：薪資升5.28%創33年最猛！3月不行動日圓會崩？

日本央行牽掛的春季薪資談判的初步結果報喜，為日銀貨幣政策正常化鋪平道路。市場基本消化升息預期，若三月不結束負利率政策，日圓恐要遭殃？

週五（3月15日），日本2024年春季薪資談判的初步結果顯示，迄今為止，日本最大工會Rengo為勞工爭取到年度薪資增加5.28%，高於去年的3.8%和預期的4.5%，創下33年來最大幅度的加薪。

Rengo補充道，在第一次統計結果中，基本薪資達到平均上漲3.7%，而2023年為2.33%。

此外，Rengo的許多附屬團體也表示將滿足5%及以上的加薪要求，如日本企業「風向標」豐田汽車近日表示完全同意工會的加薪要求。日本金屬、機械、製造業協會稱，60個附屬工會的平均薪資增加了5.32%，較去年有大幅提升。

Rengo代表著大約700萬工人，其中許多人在日本大企業工作，他們的加薪目標是基本工資上漲3%以上。

Rengo執行長Tomoko Yoshino在記者會上表示，「收入不平等加劇、通貨膨脹和勞動力緊縮是薪資大幅上漲背後的因素。」Yoshino補充說，本財年兼職工人的薪資將增長6%。

春鬥的初步結果強於預期，這一消息可能會增強日本央行在下週（三月貨幣政策會議）結束負利率政策的理由，而不是等到四月。日本央行長期以來一直追求2%的可持續性通膨目標，通過多種途徑和措施來擺脫通縮和刺激經濟，當前日銀追求的「通膨-薪資正循環」正在不斷實現。

3月結束負利率概率增加，但不行動會有大麻煩？

數據公佈後，三菱日聯摩根士坦利首席債券策略師、日本央行資深觀察家Naomi Muguruma表示，「鑒於薪資談判結果強於預期，日央行可能會在下週放棄負利率政策和YCC政策。」

Muguruma補充道，「如果薪資談判結果不是這麼強勁的話，日央行可以等到四月。但由於市場已經消化了退出的可能，如果央行不採取行動，實際上會令人驚訝。」

NLI研究所經濟研究主管Taro Saito也持類似的觀點，「這為日本央行清除了最後一個障礙，我認為其將在下週取消負利率，並轉向政策正常化。」Saito警告稱，「如果他們現在按兵不動，市場將變得不穩定，日圓可能會暴跌。」

在春斗初步結果正式公佈前，日本共同社曾報道這次加薪幅度可能會達到5%，這提振了日元的走勢。然而，在美國CPI和PPI等數據超預期的背景下，美元的買盤強勁，美元指數走強使得日圓逆轉了漲勢。日圓不升反降，可能暗示投資者還未完全相信日銀將在下週二採取行動。

【美元兌日元走勢圖，來源：Mitrade】

銀行集團Resona Holdings高級策略師Keiichi Iguchi認為，「市場在很大程度上已經消化了強勁的結果。」

日本央行的多年努力迎來回報？

數據公佈前，澳大利亞聯邦銀行貨幣策略師Carol Kong曾表示，「人們普遍認為，強勁的春鬥結果是促使日本央行結束超寬鬆政策的最後一塊拼圖。」

彭博經濟學家Taro Kimura評論稱，「Rengo的數字令人震驚。儘管結果仍處於初步階段，但現在日本經濟最終實現薪資穩健增長的可能性很高。自日本央行大規模寬鬆實驗以來，薪資增長一直是日本央行所缺失的一部分。」

日本政策製定者希望大幅加薪以提振家庭支出，並為更廣泛的經濟帶來更持久的增長。近日公佈的數據顯示，日本2023年第四季度GDP環比增長0.1%，較初值有所上鏽，使得日本經濟勉強擺脫技術性衰退。

當時瑞穗高級經濟學家Saisuke Sakai表示，「總體目標是向上修正，但國內需求仍然低迷，尤其是消費方面。」

凱投宏觀亞太區主管Marcel Thieliant也認為認為，儘管數據顯示出一些疲軟跡象，但日本央行仍可能會在下個月放棄負利率政策，理由是與工會進行的年度薪資談判中大幅加薪的前景越來越大。

Thieliant指出，「日本央行傾向於更加重視自身的消費活動指數，似乎並不特別擔心近期的經濟活動低迷。」

但Rengo的加薪願景並不代表日本企業的全部，日本政府希望這種工資上漲趨勢能影響到中小型企業，這些企業佔據所有企業的99.7%，約佔全國勞動力的70%，但許多企業缺乏將更高成本轉嫁給消費者的定價權，即加薪意願和能力有限。

據悉，大多數中小型公司的薪資談判預計在三月底結束，他們的加薪幅度很可能低於大公司。例如，上個月日本商會的一份調查顯示，規模較小的快遞公司中，只有57%的公司計劃在4月開始財年中加薪。

儘管日本企業一直在提高薪資，但漲幅很大程度上未能跟上通膨的步伐。數據顯示，經通膨調整後的實際薪資已經連續22個月下降。