美日預期南轅北轍！日央行1月升息無望，日圓會前終有收復之勢？

在新的經濟數據和央行高層潑冷水的背景下，聯準會3月升息信心下挫，日央行1月結束負利率政策無望，近一個星期美元/日圓（USD/JPY）的走勢呈現「V」型反轉，但日圓於今日開始有上升跡象。

本週伊始，在美國CPI通膨超預期及聯準會官員鷹派言論的背景下，美元兌日圓重拾上升動力，僅不足四個交易日便從145.0關口幾乎單邊漲至148.5關口。週四亞盤，在日央行1月會議還剩幾天前，日圓開始回升，接連升破5、10和30日均線。

【美元/日圓價格走勢圖，來源：Mitrade】

當前，市場對於日本央行和美國聯準會的貨幣政策預期發生了截然不同的變化。去年年末，投資人普遍預期日本央行將於今年1月結束世界最後一個負利率政策，同比預計聯準會在2024年有多次降息動作，在12月FOMC會議「鴿派」言論後更是強化了寬鬆政策前景。

隨著更多經濟數據的發佈和高層官員的發言，市場此前的預期太過樂觀和超前。日央行1月維持超寬鬆政策不變成為共識，聯準會3月降息的押註也有所削減，這導致美元/日圓近一個星期開始發生趨勢性反轉。

上週，美國12月CPI通膨同比加速增至3.4%，預期3.1%，前值3.1%，為三個月以來最大漲幅。本週三，美國零售數據月率升0.6%，優於預期0.4%和前值0.3%。聯準會理事沃勒近期表示，今年有望降息三次，但應謹慎進行。

日本方面，由於許多政策製定者希望多花幾個月的時間來確定薪資上漲幅度是否足以將通膨率維持在2%的目標，市場預期日央行最早在3月或4月升息。尤其在元旦地震後，投資人削減了1月緊縮的押註。

日央行行長植田和男在月初曾表示，他並不急於放鬆超寬鬆的貨幣政策，因為他對通膨持續達到2%的目標缺乏信心。

本週三，日央行前首席經濟學家Eiji Maeda表示，日央行可能會在4月結束負利率，但在實現超寬鬆貨幣政策正常化的任何進一步措施上可能會放緩。

他指出，即使日央行結束負利率，日圓可能會大幅升值，因為進一步升息將是緩慢的。他預計，日圓任何進一步的升值都將受限於130左右。

日央行的政策改變需要等到3月或4月的原因主要有三：其一，三月將進行春鬥（薪資談判）。其二，該行還將評估美國聯準會3月可能的降息對經濟和市場帶來的影響。

其三，日央行委員會將在4月會議後公佈對2026財年的初步預測，這可能有助於透過預測2%左右的長期通膨來證明政策調整的合理性。Maeda表示，如果日央行預計到2026財年通膨保持2%的目標附近，那麼可能在4月結束負利率。

下週二（1月23日），日本央行將公佈1月會議的結果。市場預計，日央行將維持短期殖利率在-0.1%，10年期政府債券殖利率將維持在0%。