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投資慧眼Insights - 摩根資產管理認為，美元或步入多年下行週期，日幣和歐元將受益。
5月22日，美元/日圓（USD/JPY）一度跌至142.80，創半個月新低。
消息面上，美國眾議院通過川普減稅方案，該議案將使美國政府債務增加數兆美元，投資人對美國財政狀況的擔憂進一步加劇。
德意志銀行表示，日幣仍在走強是外資減少參與美國公債市場的明顯證據，也成為美國財政風險加速最重要的市場指標。
德銀外匯研究主管George Saravelos指出，美元貶值將是美國雙赤字問題的最終釋放閥。
【圖源：TradingView；2025年美元/日圓（USD/JPY）走勢】
「我們實際上正處於美元多年下行週期的初期階段。這是美元估值由極端水平回歸正常的過程，而類似的周期我們過去也曾見過。」摩根資產管理的美洲首席市場策略師Gabriela Santos表示，「這場關於財政問題的討論，這可能會成為美元進一步下跌的另一個催化劑……這一點再度變得很有意思，因為其更多關乎對美國資產風險溢價的重新評估，而非利差。 」
Gabriela Santos認為，已超配美國的歐洲和日本投資者如今轉向本土市場，預示著歐元和日幣將走強。
許多外國投資者先前持有的美國敞口並未對沖，現在他們開始降低未對沖敞口的佔比，這將加劇匯率波動。
中金則警告，隨著川普「美麗大法案」（one big beautiful bill）通過在即，美債上限問題解決後，財政部可能在7-9月集中投放新增美債，美國市場遭受系統性流動性衝擊的風險上升。
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