天然氣的季節性是否正在改變？

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速覽

●  美國天然氣的新興用途及供給增加，正帶動全球市場全年需求上升

●  芝商所亨利港天然氣期貨和期權（選擇權）在夏初創下歷史新高

長期以來，天然氣一直與冬季密切相關。傳統上，家庭及工業用戶在寒冷月份會增加供暖需求，使得天然氣需求激增，進而導致價格上漲。然而，近期市場動態顯示，天然氣的波動性已不再侷限於冬季。隨著夏季來臨，多項因素正在帶動市場，這顯示我們對天然氣季節性的認知可能需要調整。

需求模式的轉變

發電用量增加

夏季需求的重大推動因素之一是天然氣在發電方面的用量增加。隨著全世界朝向清潔能源邁進，天然氣因其碳排放量低於煤炭和石油，常被視為過渡燃料。舉例來說，美國的天然氣發電廠目前在發電量中占有相當大的比重。在夏季月份，當空調使用量飆升時，電力和天然氣的需求也會大幅攀升。

液化天然氣（LNG）出口量的成長

另一個推動全年需求的因素是液化天然氣出口量的成長。全球對清潔能源解決方案的需求帶動LNG貿易大幅成長，美國和澳洲等國家已成為主要出口國。這種國際需求並不遵循我們在國內市場所觀察到的傳統季節性模式。舉例來說，亞洲和歐洲國家可能因其獨特的季節性和經濟循環而有不同的需求高峰期。這種國際層面增添了一層複雜性，並促使天然氣的季節性出現變化。

事實上，由於LNG出口等因素，全球的交易者和投資者日益仰賴美國亨利港天然氣來管理其曝險。2024年6月上半月，非美國公司每日平均交易逾12萬份亨利港期貨。

芝商所能源產品執行董事Jeff White在近期的一次訪談中告訴我：「美國擁有大量天然氣供應量，而世界需要天然氣，因此他們轉向美國，現在每個人都面臨美國天然氣的基差風險，所以他們轉向芝商所的亨利港期貨和期權來對沖風險。」

轉向再生能源

全球轉向使用風力、太陽能和水力等再生能源影響了天然氣市場。雖然天然氣通常被視為比煤炭更清潔的替代能源，但它在能源組合中的角色正在轉變。在某些地區，天然氣補足了不穩定再生能源的不足，使得全年需求更加穩定。

環境和法規考量

環境政策和法規日益塑造天然氣市場。例如，旨在減少甲烷排放的政策可能影響生產作業和成本。此外，促進能源效率和電氣化的法規可能影響住宅和工業產業的天然氣消費模式。這些政策可能直接影響天然氣的供需情況。

供應面變化

開採技術的進展

水力壓裂（fracking）和水平鑽井的科技進展徹底改變了天然氣產業。這些技術已釋放了大量頁岩氣存量（特別是在北美地區），並提高了生產規模。快速提升產量的能力在某種程度上使天然氣供應擺脫了傳統的季節性限制。無論冬夏，製造商現在都能更迅速地因應需求變化。

儲備和庫存管理

儲備水準與庫存管理是天然氣供應鏈的關鍵組成部分。傳統上，天然氣會在夏季注入儲存設施，為冬季的高需求做準備。然而，隨著左右全年需求量的因素增加，儲備和提取的模式變得更加靈活。這種庫存管理的彈性有助於穩定供應並緩解極端價格波動，且不受季節影響。

地緣政治因素

地緣政治發展可能對天然氣市場產生重大影響。衝突、貿易政策和國際協議都會影響供需動態。例如，鑒於歐洲對俄羅斯天然氣的依賴，俄烏衝突對歐洲天然氣供應有重大影響。這些地緣政治因素可能造成波動並影響價格，這點與傳統季節性模式無關。

市場參與度上升

交易者和投資人使用期貨合約、期權和其他衍生品來對沖價格風險或根據市場走勢進行投機。芝商所亨利港天然氣期貨反映了全年波動性的潛在可能，5月份日均交易量（ADV）創下578,682份合約的紀錄。亨利港天然氣期權的ADV也創下5月份的紀錄，截至6月初的交易量出現高達80%的年比增長。

隨著天然氣市場正在轉型，季節性模式變得不易預測，並大幅度受到全年因素影響，市場參與者正在管理風險。依賴以冬季為中心的需求高峰之傳統策略可能不再足夠。相反，徹底了解帶動天然氣市場的多元因素變得至關重要。這個不斷演變的環境既帶來挑戰也創造機會。透過保持資訊靈通和靈活應變，利害關係人可以駕馭天然氣市場的複雜性，並善加利用新興趨勢。