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道瓊斯工業指數歷史上的五次牛熊市
俊宏
2020-05-14 1490

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全球來看,道瓊斯工業指數可能是歷史最悠久的指數,從1896年誕生開始的一百多年來,道瓊斯工業指數起起伏伏,經歷了多次的牛熊交替。本文,小編將帶大家來回顧下道瓊斯指數最近的五次波瀾壯闊的牛熊市。

文章導航 [隱藏]
一戰後的股市大繁榮及隨後的大蕭條

受益於第一次世界大戰後經濟恢復和技術革命,美國股市牛市從1920年一直延續到1929年,道瓊斯指數從不到70點上漲到381點,漲幅超過5.4倍。經濟上,美國迎來了著名的“柯立芝繁榮”,柯立芝是美國第29任總統,上臺後推行了一系列自由放任的經濟政策,使得經濟快速增長,當然也為後來的大蕭條埋下伏筆。


同一時期,美國的技術革命繼續快速發展,福特推行流水線作業技術使得汽車工業繁榮發展,汽車在這一時期普及率大大提高,使得汽車股股價大幅增長。這些都是這一時期股市繁榮的基礎。


1929年秋天,在持續10年牛市後,道瓊斯指數迎來拐點,從最高點381點跌到最低點41點,跌幅達到89%,歷時達34個月。這次股災之後,美國陷入長達四年的經濟大衰退,歷史上這段時間還有個專有的稱謂---“大蕭條”。1929年的股災與大蕭條時間相近,因此經常被認為是股災引發了大蕭條。



第二次世界大戰前後的牛熊更替

與第一次世界大戰類似,起初美國也是戰爭受益國,由於開始階段美國未參戰,戰爭雙方在美國的訂單激增,對美國經濟起到刺激作用。由於二戰影響,美國經濟和股市成功擺脫大蕭條影響,迎來了快速增長。這一大好形勢一直持續到珍珠港事件爆發。


1941年12月7日,日軍偷襲珍珠港並向美國宣戰,次日美國對日宣戰,道指從196點跌到93點,跌幅達到53%,歷時大約61個月。


戰後繁榮期,二戰後,參戰國的經濟基本上只剩下一篇廢墟,只有美國經濟完好,且日趨強大,美國一躍成為世界最強大的國家。隨著經濟的高速增長,從1954開始,美國股市迎來了一次長達十年的牛市行情。



從雷根繁榮到1987年股災

1980年,雷根競選美國總統獲勝。雷根總統上臺後推行了一系列經濟政策,被稱為“雷根經濟學”,政策主要是通過提高利率形成強勢美元,以引進外資;通過減稅降費減輕企業負擔、刺激企業發展。在雷根經濟政策的刺激下,美國經濟迎來良性迴圈。在經濟繁榮的背景下,道瓊斯指數迎來了長達5年的牛市,從1982年8月的769點漲到1986年12月的1930點,漲幅達到250.98%。


1987年10月19日,美國股市突然暴跌,道瓊斯指數當天跌幅達22.62%,創造了道指歷史上最大的跌幅。在隨後的兩個月內,道指最大跌幅達到40%.表面上看,1987年股災是偶然形成的,但本質仍是消化之前多年牛市積累下來的泡沫。



從90年代股市大繁榮到互聯網泡沫

90年代無論對美國經濟還是美股都是非常好的年代。美股經歷了10年大牛市,道瓊斯指數從1990年10月11日的2353點漲到2000年3月24日的11750.28點,漲幅達到499%.這段時間,美蘇冷戰結束,美國可以專心發展經濟,在總統克林頓經濟政策推動下,迎來高速增長,美國企業在全球業務快速擴張,新科技的不斷推出也在推高股價。


在牛市後期,隨著投資者對互聯網公司的狂熱追捧,股市朝著非理性的方向發展,大量沒有業績純靠概念的互聯網公司股價被爆炒,股價大幅度偏離這些公司的內在價值,最終導致了互聯網泡沫的破滅。


互聯網泡沫破滅後,美股指數中,納斯達克跌幅最高,達跌幅78%,道瓊斯指數雖然科技股較少,但也受到影響,從11750.28點下跌到7181.47點,跌幅達38.88%,歷時31個月。美股這輪熊市的根本原因還是之前對互聯網公司的過度炒作。



次貸危機前後的牛熊更替

互聯網泡沫破滅後,資本將眼光投向了美國房地產市場。房價持續上漲,帶動了房地產次級按揭貸款的增長,對房地產次級貸款的過度炒作以及房地產價格下降最終導致了2008年美國次貸危機爆發,道瓊斯指數從最高點14198.10點跌到6469.95點,跌幅達到54.43%,歷時大約17個月。


這次危機主要起因是美國金融機構將大量資金借給還款能力不足的購房者,由於風險較高被稱為“次級按揭貸款”,並將貸款包裝成複雜的金融產品。當購房者大量違約時,引發了次貸危機。


此後美國及全球主要國家都進行了大規模的救市行動,美聯儲推出了零利率及量化寬鬆政策,向市場注入了大量的便宜資金,同時大量美國上市公司進行了股票回購推高了每股收益,而以蘋果為代表的美國高科技公司業績持續多年穩定增長。


在這些利好的刺激下,美股迎來了歷史上最長時間的牛市,道瓊斯指數從最低點6469.95點上漲到2020年2月12日的29568.57點,漲幅達457.01%,歷史10多年。這次牛市的結束表面上看是受到全球疫情蔓延的影響,但實際上是美股自身估值偏高。根據全球經濟數據網的數據,截止2020年2月12號道瓊斯工業指數平均市盈率為26.7倍,與歷史平均值16倍相比是偏高的,本次疫情只是導火索。


投資小貼士1:道瓊斯指數的交易時間


美股的交易時間為美國東部時間9:30-16:00,也就是北京時間晚上22:30至次日5:00.需要注意的是美國有夏令時間,因此夏天的交易時間會提前一個小時,為北京時間21:30到次日4:00。


投資小貼士2:道瓊斯指數的平均市盈率


根據全球經濟數據網的數據,截止2020年5月8日道瓊斯工業指數平均市盈率為23.1倍,平均收益率為4.33%(平均市盈率的倒數,即投資者買入指數後,從成分股總的淨利潤中獲得的收益率)。



結束語

總體來看,美股股市雖然經歷了多次的牛熊交替,但道瓊斯指數牛市持續的時間遠遠超過熊市的時間,這一方面與道瓊斯指數調整成分股,不斷剔除沒落的公司加入強勢的公司有關,但更為根本的還是美國經濟的持續增長以及美國企業整體在全球核心競爭力的不斷加深。

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