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黃金價格走勢分析:空頭虎視眈眈,金價復甦受阻?
Lucia Han
2021-03-25 662

摘要:美債殖利率早先再次上演暴力拉升,10年期國債殖利率再度突破1.6%,黃金也因機會成本的增加而慘遭拋售。受益於近期市場的謹慎情緒升溫,黃金在經歷了兩個星期拋售後緩慢回升。但隨著全球經濟復甦前景持續向好與疫苗接種加速,金價上行空間似乎依然受限。本次黃金回彈能夠持續多久?

文章導航 [隱藏]

自2021年開年以來,黃金市場慘遭打壓,特別是自2月中旬到3月初這一時期,黃金多頭連連失守,金價一度跌至1676.9美金附近,為近九個月新低。造成黃金大幅下跌的主要原因在於美債殖利率的瘋漲導致美元強勁復甦,以及避險資產美國公債價格暴跌,美債殖利率升高,而持有黃金的機會成本也隨之增加,因此令黃金的吸引力逐漸褪色。而受經濟持續復甦與通貨膨脹預期走強影響,市場資本逐步流向風險市場,如原油與股票市場等。然而,盡管黃金基本面依然疲弱,但近期黃金自低點緩慢回彈,最高一度突破1750美金。那麽,是什麽原因使得黃金重獲支撐?黃金後市能否繼續上行?

央行維持量化寬松,黃金價格獲短暫上揚

近期,聯準會主席鮑威爾表示,直到2023年聯準會繼續將利率維持在0-0.25%,並保持當前資產購買規模及速度不變。而對於通脹,聯準會的態度則是輕描淡寫,認為聯準會有能力應對當前通脹情況。不僅如此,不少大國央行決定跟隨聯準會腳步,繼續保持此前的量化寬松規模。債券殖利率因此受到打壓,但助推金價短暫上揚。然而,隨後聯準會決定將結束其在新冠病毒期間對美國銀行實施的放寬對大銀行資本要求的緊急救助措施,即銀行補充杠桿率的豁免即將被終止。銀行補充杠桿率是指銀行在資產增長的同時留出更多的資本以應對不確定風險,而這一政策的終止意味著銀行可能會削減手中美國公債以達到聯準會補充杠桿率的要求。受此影響,美債殖利率繼續暴走而黃金價格再次承壓。

大量亞洲資本流入金市,而歐美基金持續減持黃金

在近兩個星期,歐美ETF資本持續流出黃金市場,相反亞洲地區黃金市場的流入量卻大幅增加。根據世界黃金協會數據,截至3月12日亞洲資本流入量增加近13%,而歐美地區資本流出量將近8%。如下圖:


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資源來自:世界黃金協會


從上圖可知,2月末至3月初期間黃金市場資本大量流出,但在近期有所緩解。此外,彭博社也指出,由於最近黃金價格大幅下跌,亞洲買家趁機大量買入黃金。由此而知,當前影響黃金市場資本流動性的因素包括:

1. 盡管歐元區經濟復甦滯後,但美國與英國經濟預期前景向好,且兩國疫苗接種正在加速,因此市場對黃金的需求減弱。

2. 亞洲地區黃金實物市場需求旺盛,從而抑制黃金價格下滑。


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全球通貨膨脹預期加劇,黃金卻難發揮抗通脹能力

黃金具有天然的避險與抗通脹能力,但在本次通脹預期漸增之時,黃金的避險功能被完全壓制。有市場人士認為,由於目前通貨膨脹還並沒有顯現,因此導致市場對黃金需求一直處於疲軟狀態。從與通貨膨脹率相掛鉤的10年期通脹保值債券(TIPS)收益率來看,目前該債券收益率仍低於零,但自2月起大幅攀升。如下圖:


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資源來自:CNBC


除此以外,在過去一年中各國央行實行極低的利率降低了持有黃金的機會成本,但隨著通脹走高,以及市場對央行即將加息的預期增強,無風險國債的收益率無疑將會大增,由此導致持有黃金的機會成本增加。因此,當前市場宏觀經濟環境依然對黃金價格造成打壓。

黃金技術分析

自2021年以來,黃金表現不佳,近三個月金價的跌幅達9%,一度觸及1676.68美金,特別是自2月至3月初,黃金跌勢進一步加劇,但並未跌破1670阻力位,隨後黃金價格緩慢回彈,最高升至1755美金/盎司附近。如下圖:


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資源來自:Mitrade


由於當前黃金的回彈力度過於溫和,使得這種上行趨勢看起來較為短暫。但就盤面來看,目前黃金價格突破20日均線位於1737處,而50日均線1790將會是黃金的重要阻力位。一旦50日均線被突破,那麽黃金買盤將被打開。相反,若黃金空頭大舉反攻,導致黃金跌破近期最低位,那麽金價將尋求一個更低的支撐位。


綜上所述,當前市場的基本面因素依然不利於金價走高,況且目前黃金市場還面臨著美債收益率大幅攀升的不確定性。市場後續對於金價買盤似乎並無明顯的支撐,這表明金價從數月低點反彈的勢頭可能已經結束。因此,投資者應著重關註美債收益率的波動情況,抓住美債收益率變化對黃金市場造成波動的投資機會,同時警惕央行的加息動作。


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