Solidigm บริษัทในเครือของเอสเคไฮนิกซ์ เล็งเสนอขายหุ้น IPO ในสหรัฐฯ ที่อาจสร้างสถิติใหม่ในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์: สิ่งที่นักลงทุนควรรู้

TradingKey - เมื่อวันที่ 25 กันยายน ตามเวลาฝั่งตะวันออก สำนักข่าว Reuters รายงานโดยอ้างอิงข้อมูลจากบุคคล 3 รายที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้ว่า โซลิดิเอ็ม บริษัทในเครือด้านหน่วยความจำในสหรัฐฯ ของเอสเคไฮนิกซ์ (SKHY) กำลังพิจารณาเสนอขายหุ้น IPO ในสหรัฐฯ อย่างเร็วที่สุดในปี 2027 โดยมีมูลค่าบริษัทที่เป็นไปได้สูงถึงประมาณ 1.5 แสนล้านดอลลาร์ และการระดมทุนที่อาจสูงถึง 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์

เมื่อเร็ว ๆ นี้ โซลิดิเอ็ม ได้จัดกิจกรรมนำเสนอแผนเพื่อคัดเลือกผู้รับประกันการจำหน่ายหุ้น IPO ร่วมกับวาณิชธนกิจหลายแห่ง เพื่อประเมินผู้รับประกันการจำหน่ายหุ้นและแผนการเข้าจดทะเบียนที่อาจเป็นไปได้ การเตรียมการยังคงอยู่ในช่วงเริ่มต้น โดยกำหนดเวลาการเข้าจดทะเบียน ตลาดหลักทรัพย์ ขนาดการเสนอขาย และมูลค่าบริษัทขั้นสุดท้ายยังไม่ได้ข้อสรุป และเอสเคไฮนิกซ์ยังไม่ได้ประกาศแผนการอย่างเป็นทางการ

หากการระดมทุนสูงถึง 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์ โซลิดิเอ็ม อาจสร้างสถิติใหม่สำหรับการระดมทุน IPO หุ้นเซมิคอนดักเตอร์ในสหรัฐฯ แซงหน้าขนาดการระดมทุน IPO ในปี 2026 ของซีรีบราส (CBRS) ที่ประมาณ 5.55 พันล้านดอลลาร์

[3 อันดับแรกของขนาดการเสนอขายหุ้น IPO ในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ของสหรัฐฯ]

เมื่อรวมตัวเลือกการจัดสรรหุ้นส่วนเกิน (over-allotment option) ขนาดการเสนอขายขั้นสุดท้ายของซีรีบราสอยู่ที่ประมาณ 6.4 พันล้านดอลลาร์ โดยมีมูลค่าบริษัทปรับลดเต็มที่ ณ วันที่เข้าจดทะเบียนอยู่ที่ประมาณ 5.64 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่เพดานมูลค่าบริษัทของโซลิดิเอ็มที่มีการหารือกันนั้นคิดเป็นเกือบ 2.7 เท่าของตัวเลขดังกล่าว ทั้งนี้ เนื่องจากโซลิดิเอ็มยังไม่ได้ยื่นหนังสือชี้ชวน ขนาดการระดมทุนและมูลค่าบริษัทขั้นสุดท้ายจึงยังคงอาจมีการปรับเปลี่ยนได้

Solidigm เป็นบริษัทประเภทใด?

โซลิดิกม์ก่อตั้งขึ้นในปี 2021 ในฐานะบริษัทด้านระบบจัดเก็บข้อมูลของสหรัฐฯ ซึ่งจัดตั้งขึ้นหลังจากเอสเคไฮนิกซ์เข้าซื้อธุรกิจ NAND และ SSD ของอินเทล (INTC)

มูลค่าสัญญารวมของธุรกรรมนี้อยู่ที่ 9 พันล้านดอลลาร์ โดยในระยะแรก เอสเคไฮนิกซ์ได้ชำระเงิน 7 พันล้านดอลลาร์เพื่อเข้าซื้อธุรกิจ SSD และโรงงาน NAND ที่เมืองต้าเหลียนของอินเทล ขณะที่ค่าตอบแทนตามสัญญาในระยะที่สองอยู่ที่ 2 พันล้านดอลลาร์สำหรับการเข้าซื้อทรัพย์สินทางปัญญาด้าน NAND บุคลากรวิจัยและพัฒนา และสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องที่เหลือ ทั้งนี้ ธุรกรรมดังกล่าวได้เสร็จสมบูรณ์เมื่อวันที่ 27 มีนาคม 2025 โดยอินเทลได้รับเงินประมาณ 1.9 พันล้านดอลลาร์หลังการปรับรายการ

โซลิดิกม์เน้นพัฒนาและจำหน่าย SSD สำหรับศูนย์ข้อมูล องค์กร และผู้ใช้ทั่วไปเป็นหลัก โดยด้วยความต้องการระบบจัดเก็บข้อมูลสำหรับ AI ที่เติบโตขึ้น SSD สำหรับองค์กรแบบ QLC ความจุสูงของบริษัทจึงกลายเป็นจุดสนใจหลักของตลาด

Solidigm ได้รับประโยชน์อย่างไรจากอุปสงค์การจัดเก็บข้อมูล AI?

การประมวลผล AI (AI inference) ได้เพิ่มความต้องการในการเข้าถึงข้อมูลสำหรับไฟล์โมเดล ฐานข้อมูลเวกเตอร์ และ KV cache ซึ่งผลักดันให้ผู้ให้บริการคลาวด์จัดซื้อ SSD ระดับองค์กรที่มีความจุสูง ผลิตภัณฑ์ความจุสูงสามารถลดจำนวนไดรฟ์และพื้นที่ตู้แร็กที่ต้องใช้ต่อหน่วยขนาดการจัดเก็บข้อมูล ขณะเดียวกันก็ช่วยลดต้นทุนพลังงานและระบบทำความเย็นต่อความจุข้อมูลหนึ่งเพตาไบต์

ตามข้อมูลจากเทรนด์ฟอร์ซ (TrendForce) รายได้รวมของผู้จัดจำหน่าย SSD ระดับองค์กร 5 อันดับแรกของโลกแตะที่ประมาณ 3.759 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สองของปี 2026 เมื่อรวมงบการเงินของเอสเคไฮนิกซ์ (SK Hynix) และโซลิดไดม์ (Solidigm) รายได้ของกลุ่มบริษัทสูงเกิน 8.63 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ รั้งอันดับสอง

การเติบโตของยอดจัดส่ง SSD ระดับองค์กรแบบ QLC ความจุสูงพิเศษของโซลิดไดม์ (Solidigm) เป็นหนึ่งในปัจจัยที่ขับเคลื่อนการเพิ่มขึ้นของรายได้ของกลุ่มบริษัท

[ที่มา: TrendForce]

นอกจากนี้ โซลิดไดม์ได้ลงนามในข้อตกลงหลายปีกับคอร์วีฟ (CRWV) เพื่อให้สิทธิ์การเข้าถึงความจุของ SSD ระดับองค์กรเป็นอันดับแรกสำหรับแพลตฟอร์ม AI คลาวด์ของตน ทั้งสองฝ่ายไม่ได้เปิดเผยจำนวนเงินที่ซื้อหรือปริมาณผลิตภัณฑ์

ความต้องการ SSD ระดับองค์กรที่เติบโตขึ้นช่วยให้โซลิดไดม์ (Solidigm) มีโอกาสได้รับการประเมินมูลค่าแยกต่างหากจากธุรกิจจัดเก็บข้อมูลแบบครบวงจรของเอสเคไฮนิกซ์ (SK Hynix) นักวิเคราะห์เชื่อว่าการนำบริษัทเข้าจดทะเบียนแยกต่างหากจะช่วยให้เอสเคไฮนิกซ์ได้รับเงินลงทุนคืนจากการทำ M&A เพิ่มขีดความสามารถในการจัดหาเงินทุนในอนาคต และปรับการจัดสรรเงินทุนไปยังธุรกิจที่มีอัตรากำไรสูงกว่า

โครงสร้างการถือหุ้นและประวัติการระดมทุนของ Solidigm

ปัจจุบัน เอสเคไฮนิกซ์ เป็นผู้ควบคุมโซลิดิกม์ โดยไม่มีการเปิดเผยผู้ถือหุ้นสถาบันรายอื่นในข้อมูลสาธารณะ ขณะที่สินทรัพย์หลักของโซลิดิกม์มาจากการเข้าซื้อธุรกิจ NAND และ SSD ของอินเทลโดยเอสเคไฮนิกซ์

ตามรายงานก่อนหน้านี้ของสื่อเกาหลีใต้ โซลิดิกม์ได้เข้าหาสถาบันจัดการสินทรัพย์ระดับโลกและกองทุนมั่งคั่งแห่งชาติเพื่อประเมินความต้องการเงินทุนก่อน IPO แต่ยังไม่ได้เปิดเผยรายชื่อนักลงทุนและจำนวนเงินจองซื้อ ทั้งนี้ มอร์แกน สแตนลีย์ (MS) และโกลด์แมน แซคส์ (GS) มีรายงานว่ามีส่วนร่วมในการจัดหาเงินทุนและการเตรียมตัวเข้าจดทะเบียน IPO โดยยังไม่ได้กำหนดบทบาทที่แน่ชัด

การเสนอขายหุ้น IPO ของ Solidigm เผชิญความเสี่ยงใดบ้าง?

มูลค่าประเมินที่สูงจะได้รับการสนับสนุนจากข้อมูลทางการเงินหรือไม่นั้น ถือเป็นประเด็นหลักที่การเสนอขายหุ้น IPO ของโซลิดิเจมกำลังเผชิญอยู่ บริษัทฯ ยังไม่ได้เปิดเผยงบการเงินแบบเดี่ยวที่สมบูรณ์ โดยรายได้ อัตรากำไร กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน และการกระจุกตัวของลูกค้านั้น ยังคงต้องรอการเปิดเผยในหนังสือชี้ชวน

ตลาด NAND มีลักษณะเป็นวัฏจักรอย่างเห็นได้ชัด ราคา SSD สำหรับระดับองค์กรในปัจจุบันได้รับการสนับสนุนจากอุปสงค์ของศูนย์ข้อมูล AI และภาวะอุปทานตึงตัว แต่ซัมซุง, ไมครอน (MU), คิโอเซีย และแซนดิสก์ (SNDK) ก็กำลังเพิ่มอุปทานของผลิตภัณฑ์ความจุสูงขึ้นด้วยเช่นกัน ในอนาคต หากผู้ให้บริการคลาวด์ชะลอการจัดซื้อ หรือมีอุปทานใหม่ในอุตสาหกรรมเข้าสู่ตลาด ก็อาจกดดันราคาผลิตภัณฑ์และอัตรากำไรได้

ความสามารถในการแข่งขันของโซลิดิเจมขึ้นอยู่กับความจุ ประสิทธิภาพ ความทนทาน ความน่าเชื่อถือของเฟิร์มแวร์ และต้นทุนของ SSD โดยโครงสร้างลูกค้าของบริษัทฯ ยังไม่ได้เปิดเผย และระดับการพึ่งพาลูกค้ารายใหญ่ยังคงรอการยืนยัน

นอกจากนี้ โรงงานผลิต NAND ในเมืองต้าเหลียนยังเผชิญกับความเสี่ยงด้านการควบคุมการส่งออก การนำอุปกรณ์ที่อยู่ภายใต้การควบคุมเข้ามายังโรงงานจำเป็นต้องได้รับใบอนุญาต ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการขยายกำลังการผลิตและการอัปเกรดกระบวนการผลิต ขณะเดียวกัน นักลงทุนยังต้องให้ความสนใจกับสัดส่วนของหุ้นออกใหม่ต่อหุ้นเดิม อำนาจการควบคุมของเอสเคไฮนิกซ์หลังการเข้าจดทะเบียน และวัตถุประสงค์การใช้เงินที่ได้จากการระดมทุน

ก่อนการเปิดเผยหนังสือชี้ชวน กำหนดการเข้าจดทะเบียน มูลค่าประเมิน และขนาดการเสนอขายหุ้นของโซลิดิเจมยังคงปรับเปลี่ยนได้ โดยข้อมูลทางการเงินแบบเดี่ยว การกระจุกตัวของลูกค้า และโครงสร้างการเสนอขายหุ้นจะเป็นหลักเกณฑ์สำคัญในการประเมินราคาหุ้น IPO