เหตุผลที่ Google เป็นตัวเลือกการลงทุนที่โดดเด่นที่สุดในกลุ่ม Magnificent 7 ในปี 2026

TradingKey - เกิดการเปลี่ยนแปลงในมุมมองของนักลงทุนที่มีต่อบริษัท AI โดยความตื่นเต้นในช่วงแรกเกี่ยวกับการขยายการลงทุนในแอปพลิเคชัน AI (กระแส AI) ได้สิ้นสุดลงแล้ว ขณะที่นักลงทุนต่างมองหาหลักฐานที่พิสูจน์ว่าเทคโนโลยี AI สามารถสร้างมูลค่าผ่านผลิตภัณฑ์และโครงสร้างพื้นฐานที่มีความแข็งแกร่งเพียงพอที่จะอยู่รอดได้พ้นช่วงวงจรกระแสความนิยม

Alphabet Inc. (GOOG) (GOOGL) เป็นตัวเลือกที่โดดเด่นในกลุ่ม "Magnificent Seven" เนื่องจากนอกจากจะมีผลิตภัณฑ์หลักที่ประสบความสำเร็จอย่างสูง (เสิร์ชเอ็นจิ้น) แล้ว บริษัทยังได้สร้างการบูรณาการในแนวดิ่งที่เป็นเอกลักษณ์ครอบคลุมทุกส่วนของระบบนิเวศ AI ตั้งแต่การพัฒนาชิปเฉพาะทางและ Cloud Computing ไปจนถึงแนวทางการสร้างรายได้จากงานวิจัยและเทคโนโลยี AI ผ่านแอปพลิเคชันสำหรับผู้บริโภค

Alphabet มีความแข็งแกร่งมากกว่า Microsoft (MSFT) หรือ Amazon (AMZN) เนื่องจากความได้เปรียบด้านข้อมูลที่ไร้คู่แข่งและการประเมินมูลค่าที่ดียิ่งกว่า เมื่อเปรียบเทียบกับมุมมองของนักลงทุนรายย่อยที่มีต่อบริษัทเหล่านี้ในอนาคตอันใกล้

ความยืดหยุ่นทางการเงินและข้อได้เปรียบด้านการประเมินมูลค่าของ Google

ในปี 2026 นี่คือเหตุผลที่คุณควรเป็นเจ้าของหุ้น Alphabet มากกว่าคู่แข่ง เมื่อพิจารณาจากมูลค่าหุ้นของ Alphabet เทียบกับศักยภาพการเติบโตในระยะยาวในอนาคต Alphabet มีการซื้อขายที่ระดับอัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า (Forward P/E) อยู่ที่ประมาณ 27 เท่า โดยอิงตามประมาณการในปี 2026 ในขณะที่ Microsoft มักจะซื้อขายที่ระดับ P/E อย่างน้อย 30 เท่า (หรือสูงกว่านั้น) นอกจากนี้ คาดว่า Alphabet จะมีอัตราการเติบโตของกำไรต่อปีอยู่ที่ 15%

Alphabet มีความมั่นคงทางการเงินได้อย่างไร? แหล่งที่มาของความแข็งแกร่งทางการเงินของ Alphabet คือธุรกิจโฆษณา โดย Google Services (รวมธุรกิจโฆษณา) เพิ่งทำสถิติยอดขายโฆษณาสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 8.7 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียว ซึ่งคิดเป็นการเติบโต 14% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากโฆษณาเป็นธุรกิจที่สร้างกระแสเงินสดหลัก (Cash Cow) ให้กับ Alphabet ทำให้บริษัทสามารถลงทุนมหาศาลในด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ได้โดยไม่จำเป็นต้องกู้ยืมเงินก้อนโต ส่งผลให้เกิดวงจรเชิงบวกที่ส่งผลดีต่อ Alphabet อย่างต่อเนื่องและส่งผลเสียต่อ Meta (META) ทั้งนี้ Google ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์ปัญญาประดิษฐ์ เช่น "AI Mode" และ "AI Overviews" ซึ่งระบุว่าช่วยเพิ่มการมีส่วนร่วมของผู้ใช้งานได้อย่างมีนัยสำคัญ แตกต่างจาก Meta ที่ทุ่มเงินหลายพันล้านดอลลาร์ไปกับ AI โดยที่มีรายได้เพียงเล็กน้อยในทุกตลาด นอกจากนี้ การใช้งาน "AI Mode" ซึ่งเปิดตัวให้กับผู้ใช้มากกว่า 100 ล้านรายในภูมิภาคต่าง ๆ ทั่วโลก ได้ช่วยให้จำนวนการค้นหาของผู้ใช้เพิ่มขึ้นเกือบเท่าตัว ซึ่งเป็นการเปิดโอกาสในการสร้างรายได้ที่เกี่ยวข้องกับการค้นหาเหล่านี้ในอนาคต

Google แซงหน้าเหล่าบริษัทยักษ์ใหญ่ในศึกการแข่งขันด้านคลาวด์

การแข่งขันใน "สมรภูมิคลาวด์" ได้เปลี่ยนจากคำถามที่ว่า "ใครมีพื้นที่จัดเก็บข้อมูลคลาวด์มากที่สุด" ไปสู่ "ใครมีโครงสร้างพื้นฐานที่ขับเคลื่อนด้วย AI และขยายขนาดได้ดีที่สุด" ภายในเวลาเพียงไม่กี่ปี (ปี 2026) แม้ว่า AWS และ Azure จะยังคงครองตลาดด้วยส่วนแบ่งที่ใหญ่กว่ามาก แต่ Google Cloud ได้ก้าวขึ้นเป็นผู้ให้บริการคลาวด์ที่เติบโตเร็วที่สุดในบรรดาผู้ให้บริการสามรายใหญ่ โดยคาดการณ์ว่ารายได้ของ GCP เติบโตที่ 34–36% เมื่อเทียบรายปี (YOY) ณ ไตรมาส 3 ปี 2025 ขณะที่ AWS เติบโตเพียงประมาณ 19–20% YOY ด้าน Azure ก็มีการเพิ่มขึ้นที่แข็งแกร่ง 34% แต่ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการเติบโต (มากกว่า 15%) มาจากโซลูชัน AI ทั้งนี้ ความอิ่มตัวของธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานหลักของ Azure เห็นได้ชัดจากการที่การเติบโตส่วนใหญ่ในปัจจุบันถูกขับเคลื่อนโดยภาคส่วน AI ของตลาด ซึ่งมีความต้องการที่ร้อนแรงอย่างยิ่งในขณะนี้

ประเด็นสำคัญของเรื่องนี้คือมูลค่างานที่รอรับรู้รายได้ (Remaining Performance Obligation หรือ RPO) หรือยอดคำสั่งซื้อค้างส่งของบริการคลาวด์ โดยเมื่อสิ้นปี 2025 Alphabet มี RPO อยู่ที่ 1.55–1.57 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นการเพิ่มขึ้นเกือบ 46% ภายในเวลาเพียงไตรมาสเดียว (ไตรมาส 3 ปี 2025) การเติบโตอย่างก้าวกระโดดของงานค้างส่งบริการคลาวด์บ่งชี้ว่า บรรดาองค์กรต่างๆ กำลังย้ายการดำเนินธุรกิจหลักในระยะยาวส่วนใหญ่หรือทั้งหมดไปยัง GCP มากกว่าที่จะเป็นเพียงการ "ทดลองใช้งาน" บริการ AI ที่ Google นำเสนอ สิ่งนี้ช่วยให้นักลงทุนมองเห็นแนวโน้มรายได้ในอนาคตได้ชัดเจนกว่ามากเมื่อเทียบกับ AWS ซึ่งปัจจุบันกำลังเผชิญกับฐานธุรกิจที่อิ่มตัวและมีการเติบโตที่ช้าลงอย่างมาก

Google มีประสิทธิภาพการดำเนินงานและการขยายตัวของอัตรากำไร

เมื่อเปรียบเทียบระดับความสามารถในการทำกำไรของบริการคลาวด์ระหว่าง Google Cloud กับ AWS ซึ่งเป็นแหล่งรายได้หลัก (Cash Cow) ที่มั่นคง ข้อวิพากษ์วิจารณ์ทั่วไปมักเกี่ยวข้องกับการสูญเสียความสามารถในการทำกำไรของบริการคลาวด์ อย่างไรก็ตาม เรื่องราวดังกล่าวได้พลิกผันไปในปี 2569 โดยกำไรจากการดำเนินงานสำหรับบริการ Google Cloud ณ สิ้นไตรมาสที่ 3 ของปี 2568 นั้นพุ่งสูงเกิน 3.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

อัตรากำไรจากการดำเนินงานของ Google Cloud พุ่งสูงขึ้นกว่า 11% มาอยู่ที่ระดับกว่า 21% ภายในปีเดียว ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรที่รุนแรงที่สุดในภาคส่วนนี้ทั้งหมด แม้อัตรากำไรจากการดำเนินงานของ AWS ในเชิงมูลค่าสัมบูรณ์จะสูงกว่า Google โดยอยู่ที่ประมาณ 33% อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรจากการดำเนินงานของ AWS ในเชิงมูลค่าสัมพัทธ์กลับลดลง ซึ่งเป็นผลมาจากผลกระทบเชิงลบอย่างมหาศาลต่ออัตรากำไรจากการดำเนินงานของฮาร์ดแวร์ที่ไม่ใช่ AI รุ่นเก่าของบริการคลาวด์ AWS ประกอบกับชิป Nvidia ที่มีราคาแพงมหาศาล(NVDA) GPUs และเมื่อเปรียบเทียบกับอัตรากำไรของ Microsoft และ Amazon พบว่าอัตรากำไรของ Google ได้รับผลกระทบในเชิงลบน้อยกว่า เนื่องจาก Google มีการบูรณาการในแนวดิ่ง (Vertical Integration) ร่วมกับหน่วยประมวลผลเทนเซอร์ (TPUs) ของตนเอง

Google มีความได้เปรียบด้านโครงสร้างพื้นฐานแบบ AI-Native

ภายในปี 2569 ตลาดรับรู้ว่าความแตกต่างระหว่างบริการ AI cloud เริ่มปรากฏชัดเจนขึ้น ขณะที่ Microsoft Azure ทำหน้าที่คล้ายกับ 'ตัวหุ้ม' (wrapper) สำหรับ OpenAI และ AWS ทำหน้าที่เสมือน 'ซูเปอร์มาร์เก็ต' ของโมเดลต่าง ๆ ผ่าน Bedrock แต่ Google Cloud กลับครอบคลุมข้อเสนอที่กว้างขวางและดีที่สุด ทั้งนี้ Vertex AI เป็น AI stack เพียงหนึ่งเดียวที่ครอบคลุม บูรณาการอย่างสมบูรณ์ และเป็นระบบเดียวกันอย่างแท้จริง เนื่องจากเป็นบริการเดียวที่รวม AI ที่ครอบคลุมเข้ากับการวิเคราะห์บนโครงสร้างพื้นฐานความเร็วสูงระดับโลกเดียวกัน

Gemini 3 ได้รับการกล่าวขวัญว่า 'ดีจนน่าทึ่ง' ซึ่งส่งผลให้ GCP อยู่ในตำแหน่งผู้นำสำหรับ Google AI agents นอกจากนี้ ชิปประมวลผลที่เป็นกรรมสิทธิ์ของ Google Cloud ยังช่วยให้การดำเนินงานด้าน AI มีต้นทุนการเป็นเจ้าของรวมที่ต่ำลง ที่สำคัญคือ ข้อเท็จจริงที่ว่าลูกค้าปัจจุบันของ Google Cloud มากกว่า 70% กำลังใช้งานผลิตภัณฑ์ AI ของบริษัทอยู่ในขณะนี้ ถือเป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญสำหรับนักลงทุนถึง 'ความเหนียวแน่น' ของระบบนิเวศที่แข็งแกร่ง

การบูรณาการตามแนวตั้งของ Google ผ่านการพัฒนาชิปประมวลผลเฉพาะทางและโมเดล AI

Alphabet ได้รับการปกป้องจากการถดถอยของอัตรากำไรในระยะยาวด้วยชิป AI แบบกำหนดเอง 'Ironwood' (TPU v7) แม้ว่า Amazon จะมีการพัฒนาชิป Trainium 3 อย่างต่อเนื่อง แต่ Google มีความได้เปรียบจากการเริ่มต้นก่อนถึง 10 ปี และนำเสนอ TPU ที่มีการออกแบบฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์ร่วมกันได้อย่างมีประสิทธิภาพมากกว่า ทั้งนี้ ภายในปี 2026 ชิป TPU เหล่านี้จะให้ความคุ้มค่าด้านประสิทธิภาพต่อต้นทุนที่เหนือกว่า GPU ของ Nvidia โดยเฉลี่ยถึง 4 เท่า ด้วยระดับราคาที่ต่ำกว่าและประสิทธิภาพที่ดียิ่งขึ้นสำหรับงานประมวลผล AI (AI inference)

ด้วยการบูรณาการในแนวดิ่งนี้ Google จึงสามารถรัน Gemini รวมถึงโมเดล AI ขนาดใหญ่อื่น ๆ ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าคู่แข่ง ซึ่งสำหรับนักลงทุนแล้ว หมายความว่าเมื่อความต้องการบริการ AI เพิ่มสูงขึ้น Alphabet จะสามารถให้บริการได้ด้วยต้นทุนที่ต่ำลงในขณะที่อัตรากำไรจะสูงขึ้น และนี่ถือเป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุดเมื่อพิจารณาว่าต้นทุนการประมวลผล AI กำลังพุ่งสูงขึ้นและกลายเป็นส่วนประกอบสำคัญของค่าใช้จ่ายสำหรับบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี

การผูกขาดของ Google ยังเป็นประเด็นที่ต้องตั้งคำถามหรือไม่?

ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ปัจจัยกดดันสำคัญต่อ Alphabet คือความเสี่ยงจากการถูกบังคับให้แยกธุรกิจตามกฎหมายป้องกันการผูกขาด โดยเฉพาะในส่วนของเบราว์เซอร์ Chrome และระบบปฏิบัติการ Android อย่างไรก็ตาม คำตัดสินทางกฎหมายในช่วงปลายปี 2025 ได้ขจัดความเสี่ยงที่รุนแรงแต่อาจเกิดขึ้นได้น้อยหรือ "tail risk" นี้ไปเกือบทั้งหมด โดยศาลได้ปฏิเสธข้อเรียกร้องของกระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ที่ต้องการให้มีการแยกธุรกิจ Chrome และได้กำหนดกฎเกณฑ์ที่ให้ Google ต้องแบ่งปันข้อมูลการค้นหาบางส่วนกับคู่แข่งแทน

ผลลัพธ์ที่ได้ถือเป็นชัยชนะครั้งใหญ่ของ Alphabet ซึ่งช่วยรักษาระบบนิเวศที่เป็นกรรมสิทธิ์เฉพาะของบริษัทไว้ได้ โดยนักวิเคราะห์และนักลงทุนมองว่าระบบดังกล่าวยากจะสั่นคลอน เมื่อความเสี่ยงจากการแยกธุรกิจได้รับการคลี่คลายลงแล้ว ปัจจัยเรื่อง "regulatory discount" ที่เคยฉุดรั้งราคาหุ้นของ Alphabet จึงเริ่มจางหายไป และส่งผลให้ราคาหุ้นพร้อมที่จะพุ่งทะยานขึ้น โดยนักวิเคราะห์บางรายคาดการณ์ว่าราคาหุ้นอาจแตะระดับ 600 ดอลลาร์ภายในช่วงสิ้นทศวรรษนี้

Google เป็นหุ้นที่มีสถานะเป็นกลางในกลุ่มหุ้น MAG 7

โอกาสที่บริษัทจะเพิ่มกำไรมีหลักฐานสนับสนุนเพิ่มเติมจากการกระจายส่วนแบ่งการตลาดในปัจจุบัน โดย AWS ครองส่วนแบ่ง 31%, Azure 25% และ Google Cloud อยู่ที่ 13% ซึ่งจะกลายเป็นพื้นฐานสำคัญสำหรับมุมมองเชิงบวกต่อ Alphabet ในปี 2569 เนื่องจากการเริ่มต้นจากฐานที่เล็กกว่าและมีการเติบโตในกลุ่มอุตสาหกรรมที่สำคัญเกือบเป็นสองเท่าของคู่แข่งรายใหญ่ Google Cloud จึงมีโอกาสเปิดกว้างที่สุด และเมื่อ Google Cloud เริ่มขับเคลื่อนสัดส่วนกำไรจากการดำเนินงานของ Alphabet ได้มากขึ้น ตลาดก็มีแนวโน้มที่จะเริ่มประเมินมูลค่า (re-rate) ของ Alphabet ใหม่

สำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่ Alphabet ถือเป็นตัวเลือกที่ค่อนข้างเป็นกลางในกลุ่ม "Magnificent Seven" โดยให้ทั้งศักยภาพการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วย AI เช่นเดียวกับสตาร์ทอัพ และความมั่นคงกับกระแสเงินสดของบริษัทขนาดใหญ่ ในขณะที่ Nvidia เป็นผู้นำด้านฮาร์ดแวร์อย่างไม่มีข้อกังขาและ Microsoft ครองตลาดซอฟต์แวร์ระดับองค์กร Alphabet กลับอยู่กึ่งกลางระหว่างทั้งสอง โดยทำหน้าที่จัดการพรมแดนสู่โลกอินเทอร์เน็ตผ่าน Search และโครงสร้างพื้นฐานแห่งอนาคตผ่าน Google Cloud ดังนั้น Alphabet จึงเป็นตัวเลือกที่สมเหตุสมผลที่สุดเมื่อพิจารณาจากสภาวะตลาดปัจจุบันและแนวทางที่ชัดเจนในการสร้างรายได้จาก AI