ราคาน้ำตาลทำผลงานได้ดีกว่า S&P 500 ในปี 2026: ตลาดกระทิงของน้ำตาลจะดำเนินต่อไปได้หรือไม่?

TradingKey - นับตั้งแต่ปี 2026 น้ำตาลถือเป็นหนึ่งในสินค้าที่ทำผลงานได้อย่างโดดเด่นในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ ณ วันที่ 30 กันยายน ราคาน้ำตาลตลาดสปอตปรับตัวขึ้นมากกว่า 22% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ซึ่งทำผลงานเหนือกว่าการปรับตัวขึ้นราว 12% ของดัชนี S&P 500 ในช่วงเวลาเดียวกันอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเดือนสิงหาคม ราคาน้ำตาลทะยานขึ้น 22.9% ภายในเดือนเดียว ซึ่งนับเป็นการทำผลงานรายเดือนที่แข็งแกร่งที่สุดครั้งหนึ่งนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2010

กราฟราคาน้ำตาลรายเดือน ที่มา: TradingView

เหตุใดราคาน้ำตาลทรายขาวจึงปรับตัวสูงขึ้น?

ปัจจัยหลักที่ส่งผลให้ราคาน้ำตาลปรับตัวสูงขึ้นในรอบนี้ คือมุมมองของตลาดที่คาดการณ์ว่าสมดุลอุปสงค์และอุปทานของน้ำตาลทั่วโลกสำหรับปีการตลาด 2026/27 จะตึงตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว

ประการแรก ผลผลิตน้ำตาลของยุโรปลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ยุโรปเผชิญกับคลื่นความร้อนหลายรอบในปีนี้ ซึ่งส่งผลกระทบต่อผลผลิตหัวบีตที่ใช้ผลิตน้ำตาล จากรายงานการคาดการณ์อุปสงค์และอุปทานน้ำตาลล่าสุดของคณะกรรมาธิการยุโรป ผลผลิตน้ำตาลของสหภาพยุโรปสำหรับฤดูกาล 2026/27 อาจลดลงจากประมาณ 16.6 ล้านเมตริกตันในปีก่อนหน้า เหลือ 13.4 ล้านเมตริกตัน หรือลดลงประมาณ 19% นั่นหมายความว่า ลำพังเพียงภูมิภาคยุโรปเพียงแห่งเดียว อุปทานน้ำตาลก็อาจลดลงไปมากกว่า 3 ล้านเมตริกตัน

ขณะเดียวกัน บราซิล ซึ่งเป็นผู้ผลิตและส่งออกน้ำตาลรายใหญ่ที่สุดของโลก ก็ยังไม่สามารถชดเชยอุปทานที่ขาดหายไปนี้ได้อย่างเต็มที่ องค์การอาหารและเกษตรแห่งสหประชาชาติ (FAO) ระบุว่า ผลผลิตน้ำตาลที่ลดลงในภาคกลางและภาคใต้ของบราซิลเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ราคาน้ำตาลในตลาดโลกพุ่งสูงขึ้นอย่างมากในเดือนส.ค. โดยดัชนีราคาน้ำตาลของ FAO ปรับตัวขึ้น 11.9% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนส.ค. แตะระดับสูงสุดในรอบหนึ่งปี

ที่น่าจับตาคือ ปรากฏการณ์เอลนีโญอาจยิ่งเพิ่มความเสี่ยงด้านอุปทานมากขึ้นไปอีก องค์การอุตุนิยมวิทยาโลกแถลงเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่า ปรากฏการณ์เอลนีโญครั้งนี้อาจรุนแรงที่สุดครั้งหนึ่งเท่าที่มีการบันทึกมา และมีแนวโน้มสูงมากที่จะยืดเยื้อไปจนถึงช่วงต้นปี 2027 ปรากฏการณ์เอลนีโญที่รุนแรงส่งผลให้การกระจายตัวของฝนทั่วโลกเปลี่ยนแปลงไป โดยมีผลกระทบต่อน้ำตาลอย่างชัดเจนเป็นพิเศษ นั่นคือ อินเดียและไทยมักมีความเสี่ยงสูงขึ้นที่จะเผชิญกับความร้อนและภัยแล้งรุนแรง ในขณะที่บราซิลอาจเผชิญกับปริมาณฝนที่ผิดปกติ

ข้อมูลระบุว่า บราซิล อินเดีย และไทย รวมกันมีสัดส่วนคิดเป็นประมาณ 70% ของการส่งออกน้ำตาลทั่วโลก ดังนั้น แม้ผลผลิตลดลงอย่างมีนัยสำคัญในแหล่งผลิตหลักเพียงแห่งเดียว ก็สามารถทำให้สมดุลอุปทานในตลาดโลกเปลี่ยนแปลงไปอย่างรวดเร็ว

อินเดียเริ่มแสดงสัญญาณเตือนที่ชัดเจนแล้ว โดยในเดือนมิ.ย. ปีนี้ ปริมาณฝนในอินเดียต่ำกว่าระดับปกติประมาณ 35% และปริมาณฝนในเดือนส.ค. ก็ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเช่นกัน หากปัญหาฝนทิ้งช่วงยังคงยืดเยื้อในเดือนก.ย. นอกจากจะส่งผลกระทบต่อผลผลิตอ้อยในปัจจุบันแล้ว ยังอาจทำให้ระดับน้ำในอ่างเก็บน้ำลดลง ซึ่งจะกระทบต่อการเพาะปลูกและผลผลิตของพืชที่ต้องใช้น้ำมากชนิดนี้ในฤดูกาลถัดไป

ล่าสุด รัฐบาลอินเดียได้อนุมัติโควตาการนำเข้าน้ำตาลทรายดิบแบบปลอดภาษีจำนวน 1 ล้านเมตริกตัน ซึ่งมีการยื่นขอโควตาไปแล้วเกือบ 800,000 เมตริกตัน สำหรับผู้ผลิตน้ำตาลรายใหญ่ของโลก การเปลี่ยนจากการจำกัดการส่งออกมาเป็นการเพิ่มการนำเข้านั้น สะท้อนให้เห็นอย่างชัดเจนถึงภาวะอุปทานในประเทศที่ตึงตัวขึ้น

ปรากฏการณ์เอลนีโญอาจยิ่งซ้ำเติมปัญหานี้ให้รุนแรงขึ้น โดย Reuters รายงานอ้างอิงการวิเคราะห์สภาพอากาศและตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ว่า ภัยแล้งที่เกิดจากเอลนีโญที่รุนแรงอาจทำให้ผลผลิตน้ำตาลของอินเดียลดลงประมาณ 1 ล้านเมตริกตัน ขณะเดียวกัน หากประเทศไทยเผชิญกับฝนตกไม่เพียงพอเช่นกัน อุปทานน้ำตาลสำหรับตลาดส่งออกต่างประเทศก็จะมีปริมาณลดลงไปอีก

ตลาดกระทิงของน้ำตาลจะดำเนินต่อไปได้หรือไม่?

ในปัจจุบัน ปัจจัยพื้นฐานของน้ำตาลทรายขาวยังคงมีเงื่อนไขที่จะปรับตัวแข็งแกร่งขึ้นได้อย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ตลาดมีความเห็นขัดแย้งกันอย่างชัดเจนเกี่ยวกับขนาดที่แท้จริงของภาวะอุปทานขาดแคลน

รายงานประมาณการล่าสุดประจำเดือนสิงหาคมจากองค์การน้ำตาลระหว่างประเทศ (ISO) ระบุว่า ISO คาดการณ์เป็นครั้งแรกว่าตลาดน้ำตาลทั่วโลกในฤดูกาล 2026/27 จะเผชิญภาวะอุปทานขาดแคลนเล็กน้อยที่ 262,000 ตัน ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น ISO ระบุอย่างชัดเจนว่าปรากฏการณ์เอลนีโญถือเป็นภัยคุกคามใหญ่ที่สุดต่อประมาณการผลผลิตน้ำตาลทั่วโลกในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

ในปัจจุบัน หากอิงจากสมมติฐานการผลิตที่ค่อนข้างเป็นปกติ ตลาดน้ำตาลทั่วโลกจะเผชิญเพียงภาวะขาดแคลนเล็กน้อยโดยไม่มีวิกฤตอุปทานที่รุนแรง อย่างไรก็ตาม หากอินเดีย ไทย หรือบราซิลได้รับผลกระทบอย่างมากจากปรากฏการณ์เอลนีโญที่รุนแรง สมดุลอุปสงค์และอุปทานนี้อาจเปลี่ยนแปลงไปอย่างรวดเร็ว

ตามข้อมูลที่อ้างอิงโดย CNBC ซิตี้ (Citi) คาดการณ์ว่าภาวะอุปทานน้ำตาลขาดแคลนทั่วโลกในฤดูกาล 2026/27 อาจสูงถึงประมาณ 1.3 ล้านตัน ขณะที่ Green Pool คาดการณ์ว่าอาจสูงถึง 3.2 ล้านตัน ดังนั้น ซิตี้จึงได้ปรับเพิ่มเป้าหมายราคาน้ำตาลระยะ 3 เดือนขึ้นเป็น 19 เซนต์ต่อปอนด์

ในมุมมองของตลาด การที่ราคาน้ำตาลทรายขาวจะสามารถรักษาแนวโน้มตลาดขาขึ้นได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับ 2 สถานการณ์

สถานการณ์แรกคือสถานการณ์ปานกลาง ผลผลิตของบราซิลกลับสู่ระดับปกติ และแม้ว่าอินเดียและไทยจะได้รับผลกระทบจากเอลนีโญ แต่การลดลงของผลผลิตก็ยังคงจำกัด ขณะที่ราคาน้ำตาลที่สูงขึ้นช่วยจูงใจให้โรงหีบน้ำตาลของบราซิลเพิ่มสัดส่วนการผลิตน้ำตาล ภายใต้สถานการณ์นี้ ประมาณการปัจจุบันของ ISO ที่คาดว่าอุปทานจะขาดแคลนราว 200,000 ตันอาจใกล้เคียงกับความเป็นจริง แม้ว่าตลาดน้ำตาลทั่วโลกจะเปลี่ยนจากภาวะอุปทานเกินเป็นอุปทานขาดแคลนเล็กน้อย แต่ก็ยากที่จะสนับสนุนให้ราคาปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วและต่อเนื่อง

สถานการณ์ที่สองคือสถานการณ์ที่อุปทานย่ำแย่ลงอย่างมาก หากปรากฏการณ์เอลนีโญที่รุนแรงส่งผลให้ผลผลิตอ้อยในอินเดียและไทยลดลงอีก ขณะที่บราซิลต้องเผชิญกับการหยุดชะงักของกระบวนการหีบอ้อยเนื่องจากฝนตกผิดปกติ หรือราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกระตุ้นให้โรงงานปรับเพิ่มการผลิตเอทานอล ภาวะอุปทานขาดแคลนทั่วโลกอาจขยายตัวอย่างรวดเร็วจากหลายแสนตันขึ้นไปเป็นมากกว่า 1 ล้านตัน หรืออาจสูงถึง 3 ล้านตัน ภายใต้สถานการณ์นี้ ราคาน้ำตาลดิบซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 18 เซนต์ต่อปอนด์ อาจถูกปรับราคาเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

โดยรวมแล้ว ปรากฏการณ์เอลนีโญจะทำหน้าที่เป็นตัวแปรหลักในการประเมินความยั่งยืนของตลาดขาขึ้นของน้ำตาลทรายขาวในช่วง 6 เดือนข้างหน้า