Broadcom sube más de un 3% en el premercado: bancos de Wall Street y Blackstone se asocian para proporcionar $63.000 millones en financiamiento para respaldar la compra de chips de IA de Broadcom por parte de Anthropic

TradingKey - En las operaciones previas a la apertura del mercado de Estados Unidos del 27 de octubre, al momento de la publicación, las acciones de Broadcom (AVGO) subieron aproximadamente un 3,32% hasta los 340,1 dólares. El 26 de octubre, Bank of America (BAC), Blackstone (BX), Citigroup (C) y Morgan Stanley (MS) anunciaron un acuerdo de financiación por 63.000 millones de dólares.

[Fuente: TradingView]

En virtud del acuerdo, un vehículo de propósito especial de nueva creación comprará los aceleradores de inteligencia artificial (IA) XPU y los equipos de red de Broadcom y los arrendará a Anthropic, y se prevé que las entregas de los equipos comiencen en 2027.

Si bien el acuerdo contribuye a respaldar a Anthropic en la ampliación de su capacidad de cómputo, el soporte de valor residual proporcionado por Broadcom, junto con los acuerdos adicionales de garantía de financiación revelados por los medios de comunicación, también han llamado la atención sobre sus posibles riesgos financieros.

La división de calificación crediticia de Moody's señaló que Broadcom cuenta actualmente con una sólida posición crediticia, pero si participa en múltiples operaciones de financiación similares en rápida sucesión a corto plazo, los riesgos financieros que asume podrían aumentar aún más.

¿Cómo respalda la financiación de 63.000 millones de dólares la compra de chips de IA de Broadcom por parte de Anthropic?

Según un anuncio de Broadcom, la transacción se ejecutará a través de un vehículo de propósito especial (SPV) de nueva creación. Bank of America, Citigroup y Morgan Stanley se encargarán de estructurar la financiación de primer rango, mientras que Blackstone aportará la financiación de segundo rango acordada.

El SPV utilizará la financiación para comprar los aceleradores de IA XPU y el equipo de redes de Broadcom, y posteriormente arrendará los equipos a Anthropic.

Según Reuters, la financiación de primer rango asciende a aproximadamente 43.500 millones de dólares, lo que representa el 69% de la financiación total. Broadcom también proporcionará respaldo al valor residual de los equipos por una escala equivalente a la financiación de primer rango para mitigar el riesgo de una caída en el valor futuro de los equipos correspondientes.

Este acuerdo forma parte del convenio de colaboración en capacidad de cómputo anunciado previamente por Broadcom. Cabe destacar que la cifra de 63.000 millones de dólares representa la escala de la transacción financiera y no significa que Broadcom haya reconocido un importe equivalente de ingresos o beneficios. Los ingresos reales siguen dependiendo de la adquisición y entrega de los equipos, así como de los acuerdos pertinentes de reconocimiento contable.

Además, la solicitud de registro de IPO presentada por Anthropic ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) el 26 de octubre reveló que la empresa firmó un contrato marco de arrendamiento de equipos a cinco años con Broadcom, en virtud del cual los pagos totales por arrendamiento durante el plazo del contrato ascenderán a aproximadamente 161.200 millones de dólares, excluyendo intereses.

Este acuerdo refleja el compromiso de Anthropic con los recursos de capacidad de cómputo de IA a largo plazo y sienta la base contractual para la entrega de los aceleradores de IA y equipos de redes correspondientes de Broadcom.

¿Qué riesgos conllevan el respaldo de valor residual y la protección contra impago de Broadcom?

El respaldo al valor residual de los equipos de Broadcom equivale al importe de la financiación de primer gravamen. Esto significa que si el equipamiento se deprecia en el futuro, Broadcom podría tener que asumir las pérdidas correspondientes. Sin embargo, el respaldo al valor residual no es una garantía incondicional para la totalidad de los 63.000 millones de dólares en financiación, y la responsabilidad real sigue sujeta a las condiciones contractuales.

Según un informe de The Wall Street Journal del 27 de octubre, las negociaciones sobre esta financiación estuvieron estancadas en su momento debido al aumento de los tipos de interés y a la preocupación de los bancos por los riesgos excesivos en el sector de la IA.

El consejero delegado de Broadcom, Hock Tan, hizo concesiones para sacar adelante la operación, entre ellas aceptar tipos de interés más elevados y ofrecer protecciones vinculadas a un impago por parte de Anthropic. El alcance específico y el impacto financiero potencial de estas protecciones aún deben evaluarse en función del acuerdo completo.

Para los inversores, la capacidad de Anthropic para hacer frente a los pagos del arrendamiento, el valor residual futuro del equipamiento y los costes de financiación son factores clave a la hora de evaluar los riesgos de esta transacción. Si Anthropic incurre en impago y los fondos obtenidos mediante la liquidación del equipamiento no son suficientes para amortizar la deuda, Broadcom podría afrontar pérdidas financieras adicionales.