Se espera que los datos del IPC estadounidense aumenten en septiembre mientras los mercados reevalúan las perspectivas de tasas de la Fed

• Se espera que el Índice de Precios al Consumo de Estados Unidos suba un 3.6% interanual en septiembre.
• Se espera que la inflación subyacente anual del IPC aumente ligeramente hasta el 2.5% desde el 2.4% de agosto.
• El informe de inflación podría influir en las perspectivas de política monetaria de la Fed e impulsar la valoración del Dólar estadounidense a corto plazo.

La Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos (BLS) publicará el miércoles los datos del Índice de Precios al Consumo (IPC) de septiembre. Se espera que el informe muestre un nuevo aumento de los precios generales y un ligero repunte de la inflación subyacente anual. Cualquier divergencia respecto a las estimaciones de los analistas podría influir en las perspectivas de política monetaria de la Reserva Federal (Fed) y afectar a la valoración del Dólar estadounidense (USD).

Se prevé que el IPC mensual suba un 0.6%, tras el aumento del 0.4% registrado en agosto, mientras que la lectura anual aumentaría ligeramente hasta el 3.6% desde el 3.4%. Se espera que las cifras del IPC subyacente, que excluyen los volátiles precios de los alimentos y la energía, suban un 0.2% y un 2.5%, sobre una base mensual y anual, respectivamente.

Los precios del petróleo crudo subieron con fuerza en la primera mitad de septiembre antes de corregir a la baja en la segunda mitad. Aun así, el West Texas Intermediate (WTI) ganó alrededor de un 5% durante el mes. En este periodo, los precios del diésel por galón en Estados Unidos aumentaron de 5.6$ a 6.38$, lo que supone una subida de aproximadamente el 14%.

Gráfico: https://fred.stlouisfed.org/series/GASDESW

Los analistas de Societe Generale destacan el papel desproporcionado del diésel en la configuración de la dinámica inflacionaria de Estados Unidos, señalando que "pocos combustibles están tan profundamente integrados en la economía estadounidense como el diésel, cuya importancia abarca el transporte de mercancías, la agricultura, la construcción y la industria". Esta profunda integración crea "un claro canal de transmisión de los precios del diésel a la inflación general", y el banco subraya que "la relación empírica es sorprendente: los cambios en los precios del diésel explican aproximadamente el 70% de la variación de las sorpresas inflacionarias en Estados Unidos". Societe Generale calcula que "un aumento interanual del 1% en los precios del diésel está asociado con un incremento de 0.06 puntos porcentuales en la sorpresa inflacionaria", lo que pone de relieve cómo los movimientos de este único combustible pueden influir materialmente en los resultados de la inflación general.

¿Cómo podría afectar el informe del Índice de Precios al Consumo de Estados Unidos al EUR/USD?

Algunos comentarios relativamente cautelosos de los responsables de la política monetaria de la Fed sobre un mayor endurecimiento de la política monetaria y el decepcionante mercado laboral de septiembre hicieron que los inversores redujeran sus expectativas de una subida de las tasas de interés de 25 puntos básicos (pb) en octubre. Según la herramienta FedWatch de CME, los mercados están valorando actualmente en torno a un 80% la probabilidad de que se mantengan las tasas en la próxima reunión.

La vicepresidenta de la Fed para Supervisión, Michelle Bowman, dijo que "no hay una necesidad urgente de realizar más movimientos de tasas este año", mientras que el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, declaró a Bloomberg que, si siguen subiendo las tasas, ejercerán una presión diferente sobre distintas partes de la economía. En una línea igualmente cautelosa, el gobernador de la Fed, Christopher Waller, dijo que necesitan subir aún más la tasa de política, pero añadió que también deben ser flexibles con el ritmo. Mientras tanto, la Oficina de Estadísticas Laborales informó que las Nóminas no Agrícolas aumentaron en 29.000 en septiembre, incumpliendo ampliamente la expectativa del mercado de 90.000, y que la Tasa de Desempleo subió ligeramente al 4.2% desde el 4.1% de agosto.

En este punto, una sorpresa alcista significativa, al menos una lectura del 0.7% o superior, en el dato mensual del IPC podría reavivar las expectativas de una subida de tasas en octubre o confirmar que la tasa de los fondos federales será superior al nivel actual en diciembre, cuya probabilidad actualmente es de alrededor del 85%, ya que apuntaría a un contagio de los elevados precios de la energía a la economía en general y a la inflación de los consumidores. En este escenario, el USD podría fortalecerse con la reacción inmediata y hacer que el EUR/USD vuelva a sufrir presión vendedora.

Por el contrario, un dato mensual de inflación moderado del 0.4% o inferior podría reafirmar una pausa de política monetaria en octubre. Aunque es probable que una lectura de este tipo pese sobre el USD y ayude al EUR/USD a estabilizarse a corto plazo, podría no ser suficiente para desencadenar una recuperación sostenida, dada la menor confianza de los mercados en la capacidad del Banco Central Europeo (BCE) para endurecer la política monetaria en medio de la creciente incertidumbre en torno a las perspectivas fiscales de Francia y el diferencial cada vez mayor entre los bonos públicos alemanes y franceses, también denominados Obligations Assimilables du Trésor (OAT).

Por último, un dato mensual del IPC que coincida con el consenso del mercado, o que se sitúe apenas 0.1 puntos porcentuales por debajo de este, podría no alterar materialmente la valoración del mercado sobre las perspectivas de las tasas de la Fed y tener un impacto limitado en el comportamiento del USD.

Los analistas de MUFG/BTMU sostienen que es poco probable que los planes fiscales de Marine Le Pen, líder del principal partido de la oposición en Francia, alteren materialmente las perspectivas de los bonos públicos franceses antes de que los votantes acudan a las urnas, y afirman que "es poco probable que este presupuesto alternativo modifique significativamente los riesgos asociados a los OAT antes de las elecciones del próximo año, especialmente ante un escenario plausible de una segunda vuelta presidencial entre Le Pen y el candidato de la extrema izquierda Jean-Luc Melechon, quien actualmente suele ocupar el segundo lugar en las encuestas con alrededor del 20%, frente a aproximadamente el 30% de Le Pen". En este contexto de persistente incertidumbre política y sensibilidad a los movimientos de las tasas globales, MUFG/BTMU concluye que "los riesgos bajistas del EUR/USD están llamados a prevalecer".

Valeria Bednarik, analista jefe de FXStreet, señala: "El par EUR/USD sigue deprimido cerca de su nivel más bajo desde mayo de 2025, en la zona de precios de 1.1150, y desde un punto de vista técnico apunta a extender su caída. El gráfico diario muestra al par cotizando por debajo de todas las medias móviles bajistas, mientras que la media móvil simple (SMA) de 20 días cobra un fuerte impulso bajista en 1.1325. Los indicadores técnicos están girando ligeramente al alza después de alcanzar lecturas de sobreventa, lo que refleja el rebote a corto plazo, en lugar de sugerir que el par haya encontrado un suelo provisional."

Bednarik añade: "Una vez que se pierda el mínimo de octubre cerca de 1.1150, el EUR/USD puede extender inicialmente su caída hacia la zona de 1.1100 y, posteriormente, hacia 1.1060. El siguiente soporte relevante es el umbral psicológico de 1.1000, aunque parece poco probable que el par alcance ese nivel únicamente con la publicación del IPC. Por el contrario, una extensión de la recuperación en curso encontraría una resistencia inicial en torno a 1.1260, mientras que, una vez superada esa zona, el repunte podría continuar hacia la zona de precios de 1.1320."