Forinto húngaro: postura del MNB desplaza la atención a los bonos sobre las divisas – BNY

Geoff Yu de BNY sostiene que el posicionamiento de activos húngaros está estirado tras las elecciones, con los mercados ahora atentos a la próxima decisión del banco central de Hungría, Magyar Nemzeti Bank (MNB). El nuevo gobierno prioriza menores costes de la deuda sobre la fortaleza del Florín húngaro (HUF), con el objetivo de atraer flujos de duración mediante la prudencia fiscal. Yu espera una política sin cambios, pero advierte que el HUF lidera la liquidación del carry trade y aún necesita un sólido colchón de tasa real.

Se espera que el MNB se mantenga estable mientras el HUF lidera la liquidación del carry

"Mantenemos que el posicionamiento en los activos húngaros alcanzó sus límites en la antesala y tras las elecciones, ya que el nuevo gobierno debe ahora cumplir con el cambio que prometió. El presagio de un ajuste fiscal drástico debido al "fracaso presupuestario" del gobierno anterior debería ayudar a evitar la necesidad de una restricción adicional por parte del banco central, mientras que también se espera muy pronto un acuerdo de financiación con la UE."

"El ministro de Finanzas, András Kármán, también estableció nuevos criterios para la confianza del mercado, afirmando que "la caída en la percepción de riesgo debería expresarse principalmente a través de un menor coste de financiación de la deuda y no necesariamente mediante una apreciación excesiva del florín". En este contexto, el nuevo gobierno claramente no apunta a entradas de carry a corto plazo para reducir la inflación, sino más bien a una reducción de las primas de plazo mediante una mayor prudencia fiscal. Sospechamos que la visión es que si el mercado cree en los planes fiscales y se materializan compras de bonos sin cobertura, la moneda se cuidará sola."

"La decisión de la próxima semana pondrá a prueba la tesis de que los mercados se alejarán de las tasas a corto plazo y se orientarán más hacia la duración. El reciente recorte sorpresa del MNB en su tasa de interés sobre swaps en moneda extranjera, apuntando a una "mejora en las condiciones del mercado y de liquidez", sugiere que el MNB también está más relajado respecto al desempeño del FX. Esto apunta a una decisión sin cambios, manteniendo la vigilancia en línea con sus pares a nivel global."

"Esto no significa que el ángulo del FX deba abandonarse completamente: nuestros datos indican que el HUF ahora lidera la liquidación del carry trade, y Europa Central y del Este (CEE) también es uno de los agregados de divisas con peor desempeño. Las participaciones son relativamente cómodas, pero si el choque inflacionario global se prolonga, sigue siendo necesario un colchón suficiente de tasa real a corto plazo."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)