Yen japonés: el fortalecimiento del Dólar domina mientras suben los rendimientos en EE.UU. – MUFG

Derek Halpenny de MUFG destaca los crecientes riesgos a la baja para el Yen japonés, ya que el aumento de los rendimientos estadounidenses y las mayores probabilidades de subidas de tasas por parte de la Fed soportan al Dólar. Señala que la intervención japonesa pasada dependía de la caída de los rendimientos estadounidenses, pero esta vez los rendimientos están subiendo y las condiciones externas son más desafiantes. MUFG espera una mayor intervención y un tono más de línea dura del BoJ, aunque duda que esto eleve significativamente al JPY.

Presión de intervención y sesgo de línea dura del BoJ

"Desde el inicio de la semana pasada, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años ha subido 30 puntos básicos mientras los inversores reevalúan los riesgos de inflación y la posible magnitud de la respuesta de la Fed. Durante ese período, la probabilidad implícita de una subida de tasas de 25 puntos básicos para fin de año ha pasado de cero a alrededor del 80%. El Dólar estadounidense está respondiendo y el índice DXY está un 1.5% más fuerte, el mayor movimiento desde el período inicial tras el inicio del conflicto entre EE.UU. e Irán. Existe margen para que los rendimientos suban aún más."

"En intervenciones previas que ocurrieron – en 2022 y julio de 2024 – los rendimientos estadounidenses cayeron notablemente en las semanas posteriores a la intervención y el USD/JPY cayó bruscamente. En abril/mayo de 2024 eso no sucedió y los rendimientos se mantuvieron estables en niveles elevados, y la intervención fracasó. Esta vez, el trasfondo externo es aún más desafiante: los rendimientos estadounidenses están subiendo con fuerza y, en estas circunstancias, la necesidad de una intervención adicional aumenta día a día."

"Es probable que el BoJ esté bajo una mayor presión de EE.UU. para subir las tasas, y sospechamos que el tono de Ueda se volverá de línea dura antes de la próxima reunión del BoJ el 16 de junio. Ayer declaró que 'el ritmo al que las empresas trasladan sus costos es algo rápido'. Más comentarios como ese y las expectativas de una subida en junio aumentarán aún más."

"Pero la valoración de una subida ya muestra una probabilidad del 80%, por lo que es poco probable que un BoJ más de línea dura en esta etapa sea suficiente para impulsar al yen. Las señales de más subidas después de junio ayudarían, pero eso parece poco probable y, por lo tanto, los desarrollos en Oriente Medio, los mercados energéticos y los rendimientos estadounidenses seguirán siendo clave. Parece que se necesitará una intervención adicional incluso con un BoJ más de línea dura."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)