BCE: Los riesgos de los datos complican la senda de la política – Societe Generale

Los economistas de Societe Generale destacan que el crecimiento de la zona euro casi se detuvo en el primer trimestre, con un PIB intertrimestral del 0.1% y débiles indicadores de confianza. Argumentan que los riesgos a la baja para el crecimiento están aumentando incluso cuando se espera que la inflación general siga subiendo. Mantienen las expectativas de subidas de tipos del Banco Central Europeo (BCE) en junio y septiembre, pero consideran que la valoración del mercado de tres subidas es excesiva.

Aumentan los riesgos de crecimiento a medida que crece la inflación

"Con un 0.1% intertrimestral, el crecimiento de la zona euro estuvo cerca de la estancación en el primer trimestre. Por supuesto, es demasiado pronto para ver allí un impacto de la guerra en Irán. Los pocos datos sólidos que tenemos, especialmente para Francia, no muestran un impacto inmediato claro en el consumo (el gasto real en bienes excluyendo energía aumentó decentemente en términos interanuales en marzo)."

"En cuanto a la inflación, la inflación general fue del 3% interanual en abril, frente al 2.6% anterior, impulsada por los mayores precios de la energía, mientras que la inflación subyacente se desaceleró ligeramente hasta el 2.2%. Esperamos que la inflación general alcance un pico del 3.7% en enero de 2027, mientras que la inflación subyacente podría alcanzar un pico alrededor del 2.7% algo más tarde, con efectos de segunda ronda limitados sobre los salarios."

"Tres encuestas del BCE, la Encuesta sobre el Acceso a la Financiación de Empresas (SAFE, realizada del 19 de febrero al 1 de abril), la Encuesta de Expectativas del Consumidor (CES, 5-30 de marzo) y la Encuesta de Préstamos Bancarios del primer trimestre (BLS, 19 de marzo al 7 de abril), dejaron claro que no solo el BCE necesitará mantenerse alerta para mantener ancladas las expectativas de inflación, sino que también tendrá que gestionar los crecientes riesgos a la baja para el crecimiento."

"En general, no hubo nada en la comunicación que ponga en duda nuestra expectativa de una primera subida de tipos en junio y una probable segunda en septiembre. Sin embargo, vemos señales crecientes de riesgos a la baja para el crecimiento, lo que sugiere que la trayectoria de la inflación subyacente podría ser diferente a la de 2021-22 y que la valoración del mercado de tres subidas este año podría ser excesiva."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)