Actas del BCE: Los riesgos en Oriente Próximo mantienen al BCE cauto sobre las tasas y los efectos de la inflación
- El Banco Central Europeo mantuvo las tasas de interés sin cambios y reiteró un enfoque reunión por reunión.
- La guerra en Oriente Medio aumenta los riesgos al alza para la inflación y los riesgos a la baja para el crecimiento.
- Los responsables de las políticas se centran en los posibles efectos de segunda ronda a través de salarios, precios y expectativas de inflación.
El Banco Central Europeo (BCE) mantuvo sus tasas de interés sin cambios en marzo, y las actas de la reunión publicadas el jueves muestran un banco central decidido a preservar la flexibilidad en un entorno marcado por una incertidumbre elevada. Los responsables de las políticas enfatizaron que aún es demasiado pronto para sacar conclusiones firmes sobre las consecuencias macroeconómicas de la guerra en Oriente Medio, mientras advirtieron que el choque energético aún podría plantear riesgos para la inflación.
El tono de las actas sigue siendo cauteloso pero firme. El BCE señaló que "el valor de la opción de esperar era alto", lo que justificó mantener las tasas de política sin cambios en esta etapa. Al mismo tiempo, los responsables de las políticas reiteraron que están listos para actuar si las perspectivas de inflación a medio plazo se deterioran. En la práctica, el Consejo de Gobierno continúa evitando comprometerse con una trayectoria específica de tasas y mantiene un enfoque dependiente de los datos, reunión por reunión.
El BCE dijo que la guerra crea "riesgos al alza para la inflación y riesgos a la baja para el crecimiento", principalmente a través de precios más altos del petróleo y gas, posibles interrupciones en las rutas de suministro y el impacto negativo en los ingresos reales. Los responsables de las políticas también destacaron que un conflicto más largo o más intenso podría prolongar el choque energético mucho más allá de lo que sugieren los mercados de futuros actuales.
Las proyecciones del personal de marzo reflejan este cambio de tono. Se espera que la inflación general promedie ahora 2.6% en 2026, 2% en 2027 y 2.1% en 2028. La revisión al alza para 2026 refleja principalmente precios más altos de la energía, mientras que la inflación subyacente también fue revisada ligeramente al alza, lo que sugiere que el BCE no descarta un traspaso más amplio del choque.
De cara al futuro, la cuestión clave para las próximas reuniones será la magnitud de los efectos indirectos y de segunda ronda. Las actas muestran que los responsables de las políticas tienen la intención de monitorear de cerca la evolución de los salarios, el comportamiento de fijación de precios de las empresas, las expectativas de inflación de los hogares y las posibles interrupciones en las cadenas de suministro. Varios miembros señalaron que los recuerdos del aumento de la inflación en 2022 podrían llevar a que trabajadores y empresas reaccionen más rápidamente si los precios de la energía se mantienen elevados.
Al mismo tiempo, el BCE no cree que el choque actual necesariamente refleje la situación vista en 2022. El punto de partida se considera más favorable, con la inflación ya cerca del objetivo del 2%, las expectativas de inflación a largo plazo aún bien ancladas y condiciones de demanda más débiles en comparación con el choque energético anterior. Esto explica por qué los responsables de las políticas prefieren esperar más datos antes de ajustar la postura de política.
En general, las actas de la reunión envían una señal clara de que el BCE no está cambiando hacia un endurecimiento por ahora, pero su nivel de vigilancia ha aumentado significativamente. Mientras el choque energético resulte temporal y los efectos de segunda ronda se mantengan limitados, la postura actual de política podría mantenerse. Sin embargo, un aumento más persistente en los precios de la energía o un mayor contagio hacia los salarios y precios más amplios podría alterar rápidamente el equilibrio del debate sobre la política monetaria.
Reacción del mercado
La publicación tuvo poco impacto en el Euro, con el EUR/USD cayendo un 0.14% el jueves, cotizando alrededor de 1.1780 al momento de escribir.
BCE - Preguntas Frecuentes
El Banco Central Europeo (BCE), con sede en Frankfurt (Alemania), es el banco de reserva de la zona euro. El BCE fija los tipos de interés y gestiona la política monetaria de la región.
El principal mandato del BCE es mantener la estabilidad de los precios, lo que significa mantener la inflación en torno al 2%. Su principal herramienta para lograrlo es subir o bajar los tipos de interés. Unos tipos de interés relativamente altos suelen traducirse en un Euro más fuerte, y viceversa.
El Consejo de Gobierno del BCE adopta las decisiones de política monetaria en reuniones que se celebran ocho veces al año. Las decisiones las adoptan los directores de los bancos nacionales de la zona del euro y seis miembros permanentes, entre ellos la presidenta del BCE, Christine Lagarde.
En situaciones extremas, el Banco Central Europeo puede poner en marcha una herramienta política denominada Quantitative Easing (relajación cuantitativa). El QE es el proceso por el cual el BCE imprime Euros y los utiliza para comprar activos (normalmente bonos del Estado o de empresas) a bancos y otras instituciones financieras. El resultado suele ser un Euro más débil..
El QE es un último recurso cuando es improbable que una simple bajada de los tipos de interés logre el objetivo de estabilidad de precios. El BCE lo utilizó durante la Gran Crisis Financiera de 2009-11, en 2015 cuando la inflación se mantuvo obstinadamente baja, así como durante la pandemia de coronavirus.
El endurecimiento cuantitativo (QT) es el reverso del QE. Se lleva a cabo después del QE, cuando la recuperación económica está en marcha y la inflación empieza a aumentar. Mientras que en el QE el Banco Central Europeo (BCE) compra bonos del Estado y de empresas a las instituciones financieras para proporcionarles liquidez, en el QT el BCE deja de comprar más bonos y deja de reinvertir el principal que vence de los bonos que ya posee. Suele ser positivo (o alcista) para el Euro.
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