BCE: Perspectivas de recuperación y senda de las tasas – Societe Generale

Los economistas de Societe Generale ven que la zona euro entra en el último choque energético con una mayor resiliencia y una menor intensidad en el uso de petróleo y gas. Esperan que el crecimiento del PIB de la zona euro supere el potencial, con un consumo resistente y un estímulo fiscal alemán, mientras proyectan subidas de tasas del Banco Central Europeo (BCE) en diciembre de 2026 y junio de 2027.

Crecimiento resistente con un endurecimiento gradual del BCE

"Europa entra en el episodio actual de precios más altos de la energía con mayor resiliencia. Ha reducido significativamente su intensidad de gas y petróleo en la última década. Nuestras simulaciones NiGEM indican que, en nuestro escenario base, los precios más altos de la energía reducirían el PIB de la zona euro en solo alrededor de 0.2–0.3pp."

"La economía de la zona euro está saliendo de un período de debilidad, y en nuestro escenario base para el conflicto en Irán, esperamos que esta recuperación gane tracción, impulsada por el estímulo fiscal alemán, el consumo resistente, la inversión impulsada por IA y una recuperación del sector inmobiliario. Esperamos que el crecimiento del PIB se sitúe por encima del potencial durante el horizonte de previsión."

"Esperamos que el déficit público de la zona euro aumente del 3.1% del PIB en 2024 a aproximadamente el 3.4% en 2025 y 2026, reflejando una postura fiscal ligeramente acomodaticia. Vemos que el déficit público de Alemania aumentará del 2.4% del PIB en 2025 al 4.3% en 2026. Varios otros países probablemente utilizarán su margen fiscal durante este período."

"Dado que se espera que la inflación general se mantenga alrededor del 2% en 2027 y que la incertidumbre es elevada, no vemos una necesidad inmediata de acción por parte de la política del BCE. Mantenemos nuestra previsión de una subida de 25pb en diciembre de 2026 y otra en junio de 2027."

"El riesgo para nuestra previsión es que estas subidas se adelanten cuando las próximas rondas de previsiones ofrezcan una mejor oportunidad para evaluar el impacto a medio plazo (probablemente en junio)."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)