BCE: El shock del petróleo complica la senda de las tasas – Societe Generale

Anatoli Annenkov de Société Générale argumenta que, a pesar de los precios más altos del petróleo y los crecientes riesgos de inflación, es probable que el Banco Central Europeo mantenga su política sin cambios a corto plazo. Señala que los mercados han adelantado las expectativas para la primera subida, pero el banco aún considera que es demasiado pronto para comprometerse, a la espera de datos más claros sobre el crecimiento, la inflación y el petróleo.

Los mayores precios del petróleo y los riesgos de inflación desafían al BCE

"Aunque no se espera un cambio de política la próxima semana, los mercados han adelantado rápidamente su expectativa para una primera subida del BCE debido a los precios más altos del petróleo. Seguimos pensando que es demasiado pronto para tener una opinión firme dada la situación fluida. Si los precios del petróleo se mantienen altos, la presión de costos y el impacto en la confianza pesarían sobre la actividad en ausencia de medidas fiscales compensatorias (incluso en Alemania), posiblemente convenciendo al BCE de mantenerse al margen, incapaz de hacer mucho sobre el aumento a corto plazo de la inflación."

"Sin embargo, si la economía muestra resiliencia, las conclusiones de la última revisión de estrategia de ser más atentos a los choques de oferta deberían importar, aunque la situación de la demanda y el exceso de ahorros no son similares a 2022. El tono de la reunión podría ser de línea dura, con escenarios para precios del petróleo más altos (y tasas), pero las previsiones de inflación a medio plazo deberían permanecer en gran medida sin cambios. Las próximas rondas de previsiones ofrecerán una mejor oportunidad para evaluar el impacto a medio plazo y la posible necesidad de un cambio de política."

"A pesar de que la fecha límite para las suposiciones técnicas normalmente es un mes antes de las publicaciones, Isabel Schnabel dijo esta semana que las nuevas previsiones del personal del BCE de marzo reflejarán al menos en parte los desarrollos recientes. Creemos que esto puede estar cubierto principalmente en el análisis de escenarios, que no siempre se publica pero generalmente se comunica durante la conferencia de prensa. La inflación general de este año debería aumentar significativamente, en nuestra previsión en 1pp hasta el 2.6%, respaldada por los precios del petróleo que están casi 20 USD/barril más altos, incluso si disminuyen a 68 USD en el 4T26."

"La inflación subyacente cambia menos, aumentando 0.1pp cada año, principalmente debido al mayor crecimiento salarial esperado. Proveniendo de una perspectiva de no alcanzar el objetivo durante dos años, estas nuevas previsiones no señalan una necesidad urgente de aumentar las tasas para el BCE (aunque posiblemente basadas en suposiciones optimistas sobre los precios del petróleo). También vale la pena tener en cuenta que el BCE utiliza la fijación de precios del mercado de tasas a corto plazo en sus previsiones, lo que, con la fecha límite probablemente antes del aumento en las tasas del mercado, daría lugar a previsiones de inflación ligeramente más altas."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y revisado por un editor.)