FOMC Watch: Diciembre está lejos de ser una conclusión inevitable – ABN AMRO

El FOMC redujo su tasa de política en 25 puntos básicos al rango de 3.75-4.00%. Hubo dos disidencias, con Miran a favor de un recorte de medio punto y Schmid a favor de no realizar recorte. La disidencia de Schmid fue una sorpresa y probablemente refleja un desacuerdo y una incertidumbre más amplios en el futuro. Powell confirmó esto explícitamente, destacando una diferencia sustancial de opinión y señalando que diciembre está 'lejos de' ser una conclusión inevitable. Aparte de eso, la declaración de política monetaria mantiene la descripción del mercado laboral, señalando que los indicadores recientes son consistentes con desarrollos anteriores. La racionalización de Powell para el recorte de hoy fue, por lo tanto, idéntica a la última vez; los riesgos en ambos lados del mandato se han vuelto más equilibrados y la tasa de política se acercó a lo neutral, informa Rogier Quaedvlieg, economista senior de ABN AMRO.

El mercado laboral se enfría gradualmente, sin cambios importantes en las perspectivas

"Estábamos atentos a dos cosas. Detalles sobre un posible fin de QT y cualquier cambio en la perspectiva de la Fed en ausencia de datos gubernamentales. Con respecto a lo primero, la Fed efectivamente anunció el fin de QT y que dejará de reducir el balance a partir del 1 de diciembre. Convertirá la deuda de agencias que vence en letras del Tesoro. Las reservas habían caído a aproximadamente el nivel de 'liquidez abundante' en los últimos meses. El tamaño del balance se congelará en ese nivel, pero se permitirá que crezca en algún momento posterior para mantener la liquidez abundante a medida que las no reservas crezcan."

"En cuanto a la perspectiva, la evaluación de Powell es que los datos disponibles sugieren que la perspectiva no ha cambiado mucho. El mercado laboral parece seguir enfriándose gradualmente y en un modo de bajas contrataciones y despidos. El último informe del IPC confirma que la inflación de bienes está elevada por los aranceles, los servicios de vivienda se están enfriando gradualmente y la inflación general de servicios está bastante lateral. Incluso señaló que en ausencia de aranceles, la inflación del PCE estaría alrededor del 2.3-2.4%. Están monitoreando, pero aún no ven efectos que les preocupen sobre efectos de segunda ronda. Espera un adicional de 0.3-0.4 puntos porcentuales de inflación proveniente de aranceles."

"Con el cierre del gobierno probablemente continuando por un tiempo, es probable que los miembros del FOMC no tengan datos de inflación o del mercado laboral de octubre para la próxima reunión del 10 de diciembre. Powell señaló que podrán pintar un cuadro con los datos que tienen, enfatizando el Libro Beige de la Fed múltiples veces, mientras que falta la sensación detallada habitual de las cosas. Creen que podrán detectar un cambio en la economía. Se podría argumentar de ambas maneras, pero Powell señaló que la incertidumbre podría evitar que tomen una decisión en diciembre, señalando que 'si estás conduciendo en la niebla, reduces la velocidad.' Por ahora, nuestra proyección es otro recorte de 25 puntos básicos en diciembre y un total de 75 puntos básicos a lo largo de 2026, mientras continúan viendo los riesgos para el camino de la Fed al alza."