USD: Respaldo de liquidez y presiones de guerra – Commerzbank

Michael Pfister de Commerzbank analiza cómo los aliados estadounidenses en Oriente Medio y Asia están buscando líneas swap en dólares debido a que los conflictos limitan las exportaciones de energía y el turismo. Señala que los bonos del Tesoro estadounidense en poder de estos aliados podrían venderse si la liquidez se reduce, y que el apoyo basado en el Tesoro a través del Fondo de Estabilización de Intercambios podría resultar insuficiente si el conflicto en Irán se prolonga, lo que podría desafiar al Dólar con el tiempo.

Opciones de líneas swap e implicaciones para el Dólar

"El miércoles, el Secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, se dirigió a los senadores estadounidenses, señalando que varios aliados de Asia y Oriente Medio habían solicitado líneas swap de divisas al gobierno de EE.UU. La razón probablemente sea clara: los aliados estadounidenses en Oriente Medio, en particular, han sufrido un doble golpe por el conflicto."

"La razón del interés de EE.UU. en ayudar a estos países también es clara: los aliados estadounidenses en Oriente Medio poseen cantidades significativas de bonos del Tesoro estadounidense, en parte porque sus monedas están vinculadas al dólar estadounidense. Podrían tener que vender estos en caso de escasez de liquidez."

"Desde la crisis financiera, la Fed ha intervenido para asistir a otros bancos centrales con líneas swap en varias ocasiones cuando la liquidez en dólares se ha vuelto escasa en los mercados internacionales. Incluso tiene una línea de liquidez permanente con los principales bancos centrales del G10, aunque esta ha tenido poco uso desde finales de 2020."

"Una opción más probable sería que la liquidez sea proporcionada a través del Tesoro de EE.UU. Un ejemplo reciente de este enfoque es la línea swap con Argentina, mediante la cual el gobierno estadounidense proporcionó al país 20.000 millones de dólares. El fondo gubernamental utilizado para este propósito, el Fondo de Estabilización de Intercambios, tiene actualmente un volumen de aproximadamente 219.000 millones de dólares. Ciertamente sería factible poner esto a disposición de los aliados estadounidenses, posiblemente a cambio de los bonos del Tesoro que poseen como garantía."

"219.000 millones de dólares es significativamente menos que las cantidades puestas a disposición por la Fed a través de sus líneas en momentos pico (550.000 millones de dólares en 2008 y 450.000 millones en 2020). Si el conflicto en Irán se prolonga demasiado o si demasiados aliados enfrentan escasez de liquidez, esta suma podría no ser suficiente. En ese caso, sería necesario encontrar otras soluciones creativas."

"Por ahora, al menos, el impacto en el dólar estadounidense probablemente se mantenga limitado, hasta que se aclaren detalles más específicos del apoyo estadounidense, como qué países participan y cuál es el alcance de la asistencia. Sin embargo, a mediano plazo, esto ciertamente podría volverse problemático, incluso si solo refuerza las dudas existentes sobre el dólar estadounidense. El hecho de que los aliados estadounidenses en Oriente Medio ya estén explorando la posibilidad de buscar apoyo tras apenas dos meses muestra que esta guerra se está volviendo cada vez más difícil para ellos."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)