USD: Montaña rusa accidentada en la Fed – ING

Es día de FOMC, y se espera ampliamente que la Fed recorte las tasas en 25pb. Hay muchas variables en la reunión de hoy, pero repasemos algunas de ellas. Primero, a las 20CET, recibiremos el comunicado del FOMC y una actualización del Resumen de Proyecciones Económicas (SEP), que incluye los Gráficos de Puntos sobre las expectativas medianas para la tasa de fondos de la Fed durante 2025, 2026, 2027 y a largo plazo.

Los vendedores del DXY podrían reemerger en el área de 97.50/98.00

"En el comunicado, más allá del recorte de 25pb, estaremos buscando una frase como 'Al considerar ajustes adicionales al rango objetivo' que la Fed utilizó el año pasado para señalar una sucesión de recortes. La alternativa: 'Al considerar la extensión y el momento de ajustes adicionales', reflejaría vacilación y elevaría las tasas a corto plazo y el dólar. El comunicado también mostrará el patrón de votación, que podría ser algo como ocho a favor de un recorte de 25pb, tres a favor de 50pb (Waller, Bowman, Miran) y quizás uno por tasas sin cambios (Schmid)."

"En los Gráficos de Puntos, la mayoría de los economistas piensa que el Gráfico de Puntos mediano de 2025 continuará viendo solo dos recortes, es decir, la política terminaría el año en el rango objetivo de 3.75-4.00% desde el 4.25-4.50% actual. Esto podría ser un problema para el extremo corto de la curva estadounidense, que valora 70pb de recortes de tasas. Se espera que el Gráfico de Puntos de 2026 añada un recorte adicional a la proyección de junio, por lo que se movería a 3.25-3.50%, mientras que el Gráfico de Puntos de 2027 también se movería un recorte a 3.00-3.25%. En resumen, el Gráfico de Puntos podría mostrar una trayectoria más lenta para llegar a 3.00-3.25% en comparación con la valoración actual de que esa zona se alcanzará a finales del próximo verano."

"El dólar entra en esta reunión en un lado débil mientras la Fed se prepara para reiniciar su ciclo de relajación. Hay algunos riesgos de eventos al alza para el dólar provenientes del Gráfico de Puntos, y quizás también de la conferencia de prensa de Powell. No obstante, hoy debería confirmar que la Fed está embarcándose en un ciclo de relajación de 125pb. Veríamos cualquier aumento temporal en el dólar como algo temporal y correctivo; por ejemplo, los vendedores del DXY podrían reemerger en el área de 97.50/98.00. Y dudamos que un ciclo de relajación ligeramente más gradual de lo que el mercado espera necesite desencadenar una revalorización brusca de los activos de riesgo."