El oro sustituye a los bonos del Tesoro estadounidense como principal activo de reserva mundial, según el último informe del BCE

Un informe reciente publicado hoy por el Banco Central Europeo afirma que, por primera vez, los bancos centrales de todo el mundo mantienen en sus reservas más oro que bonos del gobierno estadounidense y títulos del Tesoro.

Las tensiones geopolíticas, la preocupación por el riesgo de sanciones y el creciente deseo de algunos países de reducir su exposición a los activos denominados en dólares han sido factores clave que han impulsado este cambio en la asignación de reservas de los bancos centrales.

El interruptor dorado

El BCE evaluó el papel internacional del euro durante el último año y constató que, a finales de 2025, el oro representaba el 27 % de las reservas mundiales de los bancos centrales. Un año antes, esta cifra se situaba en el 20 %. Sin embargo, los bonos del Tesoro estadounidense experimentaron una tendencia opuesta, pasando del 25 % al 22 % durante el mismo periodo de 2025, según el informe. Los activos vinculados al euro se mantuvieron estables en el 15 %, sin variación significativa.

Este cambio implica que el oro ha desplazado oficialmente al principal activo de reserva durante las últimas décadas tras las Guerras Mundiales. La deuda pública y los bonos del Tesoro de Estados Unidos servían como reserva de valor por defecto para los bancos centrales a la hora de gestionar la estabilidad del tipo de cambio y la liquidez. Ahora, esta función se ha trasladado activamente al oro como reserva de valor.

Las sanciones estadounidenses, un catalizador

Tras la invasión rusa de Ucrania en 2022 y la guerra subsiguiente, Estados Unidos y sus aliados congelaron las reservas rusas denominadas en dólares en apoyo a Ucrania. Esta medida impulsó a los gobiernos de todo el mundo a evaluar qué porcentaje de su riqueza nacional se encontraba invertido en activos que Estados Unidos podía restringir, y cómo podría modificarse esta situación, tal como lo señalan las conclusiones del BCE.

Ladent del BCE, Christine Lagarde, abordó directamente esta tendencia en el informe. «Las tensiones geopolíticas siguen impulsando unatrondemanda de oro entre los bancos centrales», declaró Lagarde.

El oro, por otro lado, no conlleva ese riesgo y no puede ser congelado por un gobierno extranjero, una característica que se volvió mástracpara los bancos centrales y los gobiernos del mundo después de las acciones de Estados Unidos en 2022.

¿Afectará este cambio a la demanda del dólar?

Los resultados de la evaluación del BCE no apuntan a una caída inmediata de la demanda de deuda pública estadounidense. Los bonos del Tesoro de EE. UU. siguen representando más de una quinta parte de las reservas mundiales de divisas, mientras que el dólar continúa siendo la moneda dominante en el comercio y las finanzas internacionales.

Cabe destacar que el BCEtambién constató que la participación del euro en las reservas mundiales se había mantenido constante durante ese período, lo que sugiere que las compras de activos del banco central se están destinando principalmente al oro en lugar de a otras monedas de reserva.

En los últimos años, China, India, Turquía y Polonia han sido los mayores compradores de oro para sus bancos centrales, ya que las compras de oro por parte de los gobiernos han seguido aumentando desde 2022.

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