El gigante australiano de pensiones, con 400.000 millones de dólares, se muestra pesimista respecto a las acciones por la IA

El mayor fondo de pensiones de Australia se retirará de las acciones globales el año que viene, y lo hará con seriedad porque la fiebre de la IA en el mercado estadounidense finalmente está mostrando señales de advertencia.

John Normand, quien dirige la estrategia de inversión en AustralianSuper, un fondo de 400.000 millones de dólares australianos, dijo que el fondo se está preparando para reducir su exposición a acciones públicas después de ver que las valoraciones suben mucho más allá de sus líneas históricas.

También destacó el marcado aumento del apalancamiento utilizado para financiar proyectos de IA y el rápido flujo de recaudación de fondos a través de acuerdos, rondas de riesgo y cotizaciones públicas.

Normand dijo que el cambio se produce porque el ciclo de IA está llegando a una etapa tardía, mientras que se espera que la Reserva Federal comience a ajustar las políticas en 2027, lo que ve como una combinación difícil para las acciones.

Hizo estos comentarios en un momento en que el Nasdaq Composite ha subido alrededor de un 19 % este año, tras incrementos del 43 % y el 29 % en los dos últimos años. Los inversores de todo el mercado han estado susurrando que la enorme inversión en IA podría haber llevado a varias empresas tecnológicas a niveles que nadie puede considerar saludables.

Y Normand no ignora las cifras. Nvidia ha duplicado su valor desde su mínimo de abril después de que el presidente dent Trump presentara su plan arancelario del "Día de la Liberación", y la acción aún acumula una subida de más del 30 % en lo que va de año, con una relación precio-beneficio de 43. Alphabet ha subido aproximadamente un 60 % y cotiza a unas 30 veces sus ganancias.

Observando el cambio en la exposición tecnológica global

Normand dijo que los principales índices bursátiles del mundo ahora están regidos por nombres estadounidenses, especialmente grandes empresas tecnológicas y de inteligencia artificial, y que los Siete Magníficos por sí solos representan alrededor de una cuarta parte del índice MSCI World.

Dentro de la cartera de AustralianSuper, la renta variable internacional sigue siendo su mayor sobreponderación, con 3 puntos porcentuales por encima de su índice de referencia. Sin embargo, Normand afirmó que ya ha comenzado a ajustar la exposición del fondo a la renta variable extranjera desde octubre, añadiendo más infraestructura cotizada.

Dijo que aún no ve que las acciones de IA estén en una burbuja, pero el riesgo está aumentando lo suficientemente rápido como para que tome medidas ahora en lugar de esperar a que explote.

Otros grandes fondos de pensiones se mueven en la misma dirección. Varios fondos del Reino Unido han comenzado a reducir sus posiciones en renta variable estadounidense, preocupados por la creciente dependencia del mercado de un pequeño grupo de empresas tecnológicas de gran capitalización.

Algunos fondos se están trasladando a nuevas regiones, mientras que otros están incorporando medidas para proteger sus carteras de caídas repentinas. John Graham, director ejecutivo de CPPIB de Canadá, afirmó estar "preocupado por el riesgo de concentración" en las acciones estadounidenses y admitió que el fondo de 777.500 millones de dólares canadienses está "infraponderando conscientemente" la IA en su asignación estadounidense.

Preparación para el capital privado y el riesgo de fijación de precios en bonos

Normand dijo que espera aumentar la exposición de AustralianSuper al capital privado en 2026. Dijo que las tasas de interés más altas en los últimos años desaceleraron las transacciones, redujeron el cash devuelto a los inversores y empujaron a muchos actores a reducir sus compromisos.

Cree que 2026 podría marcar un punto de inflexión, afirmando: «Creo que el próximo año será el año en que, a finales de 2026, el capital privado generará más que la renta variable pública, lo que supondrá un gran cambio». Las firmas de capital privado recaudaron solo 592.000 millones de dólares en los 12 meses hasta junio, su peor resultado en siete años.

También advirtió sobre lo que considera una "vulnerabilidad subyacente" en el mercado de bonos. Los inversores, afirmó, solo prevén una subida de tipos de un cuarto de punto porcentual por parte de la Fed en 2027, pero ciclos anteriores muestran que el banco central suele subir los tipos más que eso tras una flexibilización monetaria.

Normand afirmó que, cuando el mercado se ajuste, los activos más caros serán los más afectados. Añadió que estas áreas de alto valor «suelen centrarse en el sector tecnológico y la IA; esto no significa que sea el fin de la historia, sino que debemos ser conscientes de los riesgos que gestionamos».

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