La débil demanda interna y el superávit comercial mantendrán la presión sobre la economía china
El aumento de los superávits comerciales de China y la débil demanda interna son ahora el centro de la última advertencia del FMI. El mensaje llegó tras una misión de diez días del Artículo IV a Pekín y Shanghái, del 1 al 10 de diciembre.
El equipo, liderado por Sonali Jain-Chandra, se reunió con altos funcionarios, banqueros centrales, líderes empresariales y académicos para analizar el crecimiento, los riesgos y la dirección de las políticas. La visita concluyó con una idea clara: la economía china se mantiene firme, pero el motor sigue funcionando mal.
Kristalina Georgieva participó en las conversaciones y se reunió con el primer ministro Li Qiang, el vice primer ministro He Lifeng, el jefe del banco central Pan Gongsheng, el ministro de finanzas Lan Fo'an y el ministro de Comercio Wang Wentao.
El Primer Subdirector Gerente, Dan Katz, también participó. El FMI afirmó que el crecimiento se sitúa ahora en el 5,0 % para 2025 y el 4,5 % para 2026. Ambas cifras se incrementaron en 0,2 y 0,3 puntos porcentuales con respecto a octubre. Las razones fueron las nuevas medidas políticas y la reducción de los aranceles entre EE. UU. y China . La inflación se mantiene débil. Se prevé que sea del 0 % en 2025 y del 0,8 % en 2026.
La débil demanda lastra el crecimiento mientras las exportaciones aumentan
Al final de la misión, Sonali expuso los riesgos sin rodeos. Dijo: «La economía china ha demostrado una notable resiliencia a pesar de enfrentarse a múltiples crisis en los últimos años». A continuación, añadió los puntos de presión.
El sector inmobiliario aún se encuentra en un largo proceso de reajuste. Los gobiernos locales sufrieron un duro golpe en sus balances. Los consumidores se mantuvieron cautelosos. El resultado se reflejó en una débil demanda interna y estrés deflacionario.
La baja inflación frente a los socios comerciales presionó a la baja el tipo de cambio real. Esto impulsó las exportaciones. También amplió las brechas externas. El FMI prevé ahora que el superávit por cuenta corriente alcance el 3,3 % del PIB en 2025. Sonali advirtió que el tamaño de China y la creciente tensión comercial hacen que la dependencia de las exportaciones sea arriesgada. «Depender de las exportaciones es menos viable para sostener un crecimiento sólido», afirmó.
También mencionó límites más profundos al crecimiento. El aumento de la productividad se está desacelerando. La población está envejeciendo. Los niveles de deuda son elevados. La rentabilidad de las nuevas inversiones está disminuyendo. Estas fuerzas arrastran la traca mediano plazo, incluso si el crecimiento a corto plazo se mantiene estable.
Los funcionarios informaron al FMI que su objetivo es impulsar el consumo. Ya implementaron planes fiscales expansivos y medidas de flexibilización de políticas. Añadieron medidas específicas para los hogares y el sector inmobiliario. También actuaron contra la "involución", la intensa reducción de precios que perjudica las ganancias en algunos sectores. Se aumentó la edad de jubilación para apoyar la oferta laboral. Se están llevando a cabo canjes de deuda de los gobiernos locales para aliviar la presión financiera.
El FMI presiona para un cambio enérgico hacia los consumidores
El FMI afirmó que el objetivo principal de China debe ahora orientarse hacia un crecimiento impulsado por el consumo. Sonali afirmó que se necesita una combinación de políticastronsólida y rápida.
“La prioridad política clave es la transición hacia un modelo de crecimiento impulsado por el consumo, alejándose de una dependencia excesiva de las exportaciones y la inversión”, afirmó . El Fondo quiere que esto se haga sin quebrantar la estabilidad financiera ni añadir nuevos riesgos de deuda.
El primer paso se centra en los desequilibrios macroeconómicos. El FMI solicitó un mayor estímulo fiscal, respaldado por una mayor flexibilidad monetaria y tipos de cambio más flexibles. El objetivo es impulsar la demanda interna y elevar los precios.
El Fondo también busca una protección socialtronsólida para reducir la necesidad de ahorro preventivo. El apoyo a la propiedad debe continuar mientras se recortan el apoyo industrial excesivo y los proyectos innecesarios. El FMI afirmó que esta combinación también elevaría el tipo de cambio real y reduciría las brechas comerciales.
La segunda tracse centra en la deuda. El Fondo exige cambios en las normas fiscales y financieras, así como un saneamiento completo de los balances. Los instrumentos de financiación locales que no puedan sobrevivir deberían recurrir a procedimientos formales de insolvencia.
Esto debe ir acompañado de un plan para limitar las repercusiones en los bancos y las finanzas públicas. El FMI añadió que la deuda pública requerirá un ajuste fiscal constante una vez que se desvanezca la presión deflacionaria.
La tercera tracse centra en la capacidad de crecimiento. El FMI detectó barreras dentro del propio mercado chino. Estas incluyen limitaciones a los servicios, normas desiguales para las empresas y brechas laborales. Las prioridades incluyen la apertura de los servicios, la igualdad de trato entre empresas, la subsanación de la brecha de habilidades y la lucha contra el desempleo juvenil.
El FMI afirmó que el progreso en estos tres frentes podría agregar alrededor de 2,5 puntos porcentuales al PIB para 2030 y reducir las brechas externas.
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