Petróleo: La reapertura del estrecho de Ormuz impulsa un shock de oferta escalonado – Societe Generale

Los analistas de Societe Generale Michael Haigh, Ben Hoff y Jeremy Sellem argumentan que la reapertura del Estrecho de Ormuz desatará un doble choque de oferta de petróleo en un mercado que ya se está ajustando. Enfatizan que la logística y los flujos de petroleros, no solo la capacidad upstream, gobernarán el momento, con un alivio físico para los usuarios finales que se retrasará varias semanas respecto a la reapertura anunciada.

Doble choque de oferta y alivio demorado

"Una vez que el Estrecho se reabra, el tráfico de petroleros se reanudará junto con una liberación paralela de la oferta upstream restringida. Se activan simultáneamente dos grupos de barriles: crudo que físicamente no pudo moverse debido a restricciones de envío y seguros, y crudo que estuvo restringido por la disciplina de la OPEP+. Los EAU, sin duda, acelerarán la producción, mientras que Arabia Saudita enfrenta una elección estratégica: defender la restricción agregada o responder defensivamente con sus propios barriles."

"Crucialmente, esta reentrada ocurre mientras las existencias globales de crudo y productos ya están disminuyendo, amplificando el impacto en precios y flujos. Aunque la capacidad de producción es la restricción vinculante en el pozo, el acelerador a corto plazo es la logística: buques cargados en cola a ambos lados de Ormuz. Los reinicios de instalaciones en todo el Golfo no serán instantáneos."

"Las verificaciones de seguridad, la comprobación de sistemas, los aumentos graduales de pozos y la recomisionación de la infraestructura superficial implican semanas a meses antes de que se restablezca la producción nominal; Kuwait ha citado de tres a cuatro meses incluso en un escenario político óptimo. Como resultado, el primer choque visible no es el crecimiento de la oferta sino la secuencia y el momento de la entrega de barriles a los mercados finales."

"Sumar esto a la normalización del envío implica de 45 a 50 días desde una reapertura de Ormuz a mediados de mayo hasta un alivio tangible en el mercado final en nuestro escenario base, extendiéndose a ~60+ días en escenarios más conservadores. En resumen: los precios responden inmediatamente a los titulares de reapertura, pero el equilibrio físico mejora mucho más tarde. Esta descoordinación temporal es el riesgo central tanto para los responsables de la política como para los mercados."

"Por lo tanto, bajo nuestro escenario base (SG) de una reapertura a mediados de mayo (digamos el 15), la normalización de los petroleros tomaría hasta el 24 de junio. El mejor escenario (flujos 100% normales) sería el 18 de junio y en el escenario (peor) de Kpler sería el 5 de julio."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y revisado por un editor.)