GBP/JPY sube gracias al optimismo de los mercados tras la fuerte caída del día anterior

• El GBP/JPY sube con firmeza a medida que mejora el ánimo de los mercados, lo que reduce los flujos hacia el Yen, moneda de refugio.
• Los datos positivos sobre préstamos en el Reino Unido muestran que el crédito sigue siendo abundante.
• Según los analistas de BBH, el índice BRC de precios al consumo muestra una desinflación en el Reino Unido, pero no lo suficiente como para incitar al BoE a actuar.

El par GBP/JPY se negocia un tercio de punto porcentual por encima de 197 el martes, a la deriva después de la fuerte corrección del día anterior, que vio caer al par desde un máximo de 200 a un mínimo del día en 193.50.

La repentina caída de un día se atribuyó a la intervención de las autoridades japonesas en los mercados de divisas para apuntalar la depreciación del Yen japonés (JPY).

Sin embargo, Masato Kanda, el principal diplomático japonés en materia de divisas, se negó a confirmarlo el martes por la mañana, limitándose a decir que el Ministerio de Finanzas publicará las cifras sobre la intervención en los mercados de divisas a finales de mayo.

También repitió sus advertencias sobre los riesgos de un debilitamiento excesivo del yen japonés (JPY), añadiendo: "Los movimientos excesivos de FX podrían afectar a la vida cotidiana", y, "Necesitamos tomar las medidas apropiadas en FX".

El GBP/JPY sube por la "reversión a la media" y el optimismo de los mercados

El rebote de la GBP/JPY del martes parece deberse más a un efecto de "reversión a la media" que a la publicación de datos macroeconómicos, y el rebote de la GBP/JPY se hace eco de rebotes similares en la mayoría de los pares del Yen.

Como moneda refugio, el yen tiende a debilitarse cuando el sentimiento del mercado es optimista, y el martes el ánimo del mercado fue en general positivo, impulsado por la reciente racha de ganancias de las tecnológicas, las publicaciones positivas del PIB en Europa y la relajación general de las preocupaciones geopolíticas.

El mantenimiento del diferencial de tipos de interés entre el Reino Unido y Japón crea un contexto general alcista para el GBP/JPY.

El BoE no tiene prisa por recortar los tipos de interés, ya que la inflación de los servicios sigue siendo galopante en el Reino Unido y, en Japón, la última tanda del IPC de Tokio mostró una desinflación en la capital, lo que hace aún menos probable que el BoJ suba los tipos de interés superbajos en Japón. Mientras los inversores vean más rentabilidad aparcando en libras que en yenes, el par está destinado a subir.

Datos menores causan efectos menores

La publicación de los datos japoneses del sector inmobiliario durante la sesión asiática del martes pareció tener un efecto poco perceptible sobre el yen. Los inicios de construcción de viviendas cayeron en marzo un -12.8% más de lo esperado que el -7.6% previsto, pero los pedidos de construcción subieron un 31.4% desde el -11.0% del mes anterior. La cifra anualizada de viviendas iniciadas se moderó ligeramente hasta los 0.76 millones.

Los datos de préstamos del Reino Unido que se publicaron unas horas más tarde tampoco tuvieron un impacto inmediato en la libra esterlina, pero el par GBP/JPY subió en las horas siguientes.

Es posible que los datos del Reino Unido reflejen un entorno de préstamos bastante amplios y condiciones crediticias laxas, lo que podría hacer menos probable que el Banco de Inglaterra (BoE) se apresure a recortar los tipos de interés. Mantener los tipos de interés altos durante más tiempo es favorable para la libra, ya que atrae la entrada de capitales.

La cifra de préstamos netos a particulares en el Reino Unido en marzo fue superior a la esperada, situándose en 1.800 millones (GBP), cuando se esperaban 1.700 millones (GBP). La cifra de febrero también se revisó al alza, de 2.800 millones (GBP) a 3.000 millones (GBP), según los datos del BoE.

Los datos de crédito al consumo del Reino Unido publicados al mismo tiempo mostraron que los compradores británicos pidieron más prestado: un ligero aumento de 1.577 millones (GBP) en marzo frente a los 1.429 millones (GBP) de febrero.

Las aprobaciones de hipotecas en el Reino Unido también subieron ligeramente por encima de lo previsto, hasta 61.325.000 cuando se habían pronosticado 61.000, y la masa monetaria (M4) aumentó un 0.7% en marzo, por encima de la previsión del 0.4% y del 0.6% del mes anterior.

Los datos de inflación del Reino Unido no convencerán al BoE

Al mismo tiempo, una nueva serie de datos sobre la inflación en el Reino Unido, en forma del índice de precios de los comercios del Consorcio de la Industria Británica (CBI), mostró la existencia de fuerzas desinflacionistas en abril. Era de esperar que esto debilitara a la Libra esterlina, ya que es más probable que una menor inflación adelante el momento en que el BoE decida recortar los tipos de interés.

"La inflación interanual de los precios al consumo se redujo al 0.8% en abril, frente al 1.3% de marzo. Esto está por debajo de la tasa media de tres meses del 1.4% ... su más bajo desde diciembre de 2021", dijo el informe del BRC.

Además, los artículos no alimentarios entraron en territorio deflacionario, cayendo un 0.6% en abril, en comparación con un aumento del 0.2% en marzo y un promedio de tres meses más alto del 0.2%.

La inflación de los alimentos en el Reino Unido se desaceleró hasta el 3.4% en abril, frente al 3.7% de marzo. Se situó por debajo de la media de tres meses (3.9%). Según el informe, se trata de la duodécima desaceleración consecutiva de la categoría de alimentos.

Aunque los datos del BRC dibujaban un panorama deflacionista, los analistas se apresuraron a descartar cualquier repercusión del informe en la toma de decisiones del BoE.

"Aunque los datos son bienvenidos, es poco probable que la desinflación de los precios de los comercios convenza al BoE de adelantar los recortes de los tipos de interés, ya que está más preocupado por la elevada y persistente inflación de los servicios. El primer recorte se prevé para agosto", señalaron los analistas de Brown Brothers Harriman.