¿Qué ha sido del Bitcoin tras el halving?

El pasado 20 de abril el mundo asistió al cuarto halving de Bitcoin, un evento por muchos esperado y que sólo acontece una vez cada cuatro años. Cabe señalar que BTC no es la única criptomoneda que hace uso de esta técnica para reducir su emisión, pero sí es la que cuenta con un nivel de repercusión a escala de todo el mercado.

Más allá de tratarse de un evento de calado en lo que refiere a la configuración de su estructura interna, el halving tiene unos efectos muy potentes para el mercado. Supondrá una reducción drástica sobre el suministro de BTC, y ello tendrá su evidente reflejo en la configuración del precio.

Sin ánimo de profundizar en el asunto, pues anteriormente ya hemos elaborado análisis más extensos al respecto, queremos recordar a grandes rasgos lo que significa el halving de Bitcoin.

Como (casi) todo el mundo sabe, el Bitcoin opera mediante Proof of Work o Prueba de Trabajo, lo que se conoce comúnmente como minería. Los mineros, a través de potentes ordenadores, efectúan validaciones de las operaciones registradas en el código de Bitcoin, generando lo que se conoce como bloques. Como recompensa a ese trabajo, los mineros obtienen nuevos BTC.

Conviene en este punto recordar un rasgo esencial del Bitcoin, y es que su emisión total está limitada a 21 millones de BTC. Siendo así, ¿cómo podemos garantizar que el suministro se extienda lo máximo posible en el tiempo? Pues a través de un control en la nueva acuñación de tokens.

Así, cada 210.000 bloques minados se produce un halving, en donde las recompensas a los mineros se reduce en un 50%. En origen, por cada bloque se entregaban 50 BTC. Tras el primer having se pasó a 25, con el segundo a 12,5 BTC, con el tercero a 6,25 BTC (la recompensa actual) y con la cuarta que vendrá pasaremos a 3,125 BTC.

Con ello, veremos además cómo el proceso inflacionista de Bitcoin se elimina a medida que hay cada vez más suministro emitido.

【Detalle de evolución comparada entre tasa de inflación y base monetaria   Fuente: BitcoinBlockHalf】

Ahora que hemos visto la función y los efectos del halving, nos interesa también ver la conformación del precio del Bitcoin, que como ocurre con el resto de activos no es sino la conjunción entre la oferta y la demanda.

La oferta viene dada por dos factores: la puesta en circulación de nuevos BTC y la venta en mercado secundario de los tokens que en manos de los inversores. Por otro lado, la demanda será el apetito comprador que tengan particulares, empresas e instituciones.

Dicho lo cual, se suelen dar las siguientes situaciones:

• Si la oferta se incrementa, el precio tiene a bajar, porque hay más Bitcoins en el mercado y esto supone una mayor facilidad para adquirirlos.

• Si la oferta disminuye, el comportamiento esperado es que el precio comience a subir, pues cada vez es más raro encontrar BTC en el mercado.

• Si la demanda se incrementa, veremos que el precio comienza a subir, en tanto que vemos a más inversores interesados en comprar Bitcoin.

• Si la demanda disminuye, el precio tiende a bajar, pues al no encontrar tanto inversor interesado nos vemos obligados a abaratar el activo.

Aquí convendría añadir un factor que resulta decisivo a la hora de medir cuál es la verdadera profundidad de estas alteraciones: el tiempo. No es lo mismo contemplar una reducción/aumento de oferta/demanda que se experimente en un muy corto plazo que en caso de que se experimente de forma extendida a lo largo de periodos largos.

Lo que hace a este halving especial es precisamente el momento en que se produce, pues nunca antes contó con las características que hoy recogemos.

En primer lugar, cabe señalar que estamos inmersos en un contexto totalmente nuevo, en donde la irrupción de los ETF de Bitcoin al contado ha hecho que la criptomoneda se abra a un inversor institucional que antes no podría aproximarse a los tokens aunque quisiera.

Esto supone que en un periodo muy corto de tiempo tengamos una demanda de BTC muy elevada, lo que podemos traducir como una explosión de demanda. Según datos actualizados por Farside, los flujos netos agregados de estos vehículos financieros suman ya más de 12.000 millones de dólares:

【Evolución de los flujo de ETF de BTC   Fuente: Farside Investors】

Por el lado de la oferta, debemos de contemplar el impacto de la reducción del 50% de las recompensas por PoW. Pasar de 6,25 BTC a 3,125 BTC supone generar un cuello de botella importante para un ritmo acelerado de compras, lo que presumiblemente hará que el precio se dispare.

También tenemos que contemplar el momentum que ahora mismo se vive en el mundo criptográfico. En anteriores ocasiones hemos podido ver que el halving se daba en una época de normalidad de mercado, sin que convergiera entonces ninguna especial situación que apoyase la compra masiva de Bitcoin.

Ahora mismo sí estamos en esa dinámica. El BTC ha batido recientemente sus máximos ATH después de dos años de travesía en el desierto. Además en los días previos al halving vemos que el Fear & Greed Index, el cual mide el sentimiento de mercado en cada momento, por encima de los 70 puntos, lo que indica una situación de avaricia por parte del público inversor:

【Evolución del Fear & Greed index en el último año / Fuente: alternative.me】

Por lo tanto, la posición de arranque para el cuarto halving podemos decir que ha contado con una magnífica preparación previa.

Explicado todo lo anterior, podemos profundizar ahora en lo referente a cómo está siendo el recibimiento del mercado en la nueva situación. Para empezar, cuando se produjo el halving el precio de Bitcoin había retrocedido desde sus máximos ATH, encontrándose inmerso en un proceso de recogida de beneficios.

Los días posteriores han seguido una sucesión de subidas y bajadas, prosiguiendo con una tónica que parece querer formar una bandera alcista que pudiere dar pie a una explosión creciente. En ese contexto la extensión de Fibonacci nos marca que BTC debe de romper una primera barrera en 66.200 $ para después aspirar a los 71.200 $:

【Detalle de cotización de BTC con extensión de Fibonacci   Fuente: TradingView】

Así, mientras que parece que el Bitcoin tiene intención de pausar su ritmo de crecimiento, el mercado está dirigiéndose hacia otro tipo de tokens. Los últimos informes de CoinGecko nos muestras como la temática IA y las memecoins son las que atesoran la mayor parte del capital en este momento.

Pero, no obstante, es importante tener en cuenta la tradición de BTC en estas circunstancias. Nunca antes se disparó el Bitcoin nada más acontecer el halving, sino que debió de acontecer un lapso de tiempo debido. Así pues, cabe esperar con cierta agudeza cómo puede resultar esta nueva época que se cierne sobre los criptoactivos.

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