台积电将迎来“史上最好时刻”?

美股研究社
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台积电是市场上最便宜的人工智能股票之一。


台积电(NYSE:TSM)是英伟达的合约制造商。凭借全球半导体市场60%的份额和高端芯片90%的份额,成为一家非常强大的公司。台积电董事长魏哲家在最近的股东大会后接受采访时表示,他正在考虑提高该公司对英伟达的收费。考虑到英伟达新款AI芯片的需求,以及台积电竞争对手的产能远不及它,台积电很可能能够让英伟达接受考虑中的涨价。


台积电甚至能够对英伟达涨价,这一事实表明该公司享有极大的市场力量。英伟达是目前世界上最强大的公司之一,是软件行业依赖高强度工作负载的AI加速器芯片的唯一供应商。其他公司生产不同类型的AI芯片,但只有英伟达的产品可以处理ChatGPT等服务的苛刻工作负载。


英伟达在软件行业的实力不容小觑。由于几乎所有大型科技公司“七大”股票都依赖它,英伟达几乎是无懈可击的。然而,台积电可能更强大。大型科技公司基本上必须无条件地接受英伟达收取的价格,而台积电可以提高对英伟达收取的价格。它的自我认知在短期内可能会成立,因为英伟达的第二大供应商三星电子有限公司的制造基地数量远少于台积电。


这并不是说台积电和英伟达是竞争对手。他们之间是合作关系,而不是竞争关系。然而,值得比较一下,因为半导体股票的投资者可能有兴趣选择其中一只股票,或者给予其中一只股票更高的投资组合权重。主动选股通常需要做出这样的选择,分析师认为台积电是目前比英伟达更好的选择。


台积电对英伟达的重要性比英伟达对台积电更不可或缺之外,台积电还拥有比英伟达更多的增长路径。虽然英伟达目前最大的赚钱业务是数据中心,但台积电也可以从按需AI处理中赚取大量利润。因此,与英伟达相比,台积电拥有更多的选择空间和更多不同的增长途径。


以苹果公司的新款Apple Intelligence产品套件为例。该套件上周发布时,苹果股价上涨了13.8%。苹果是“七大巨头”中第一家尝试独特且完全集成的人工智能生态系统的公司,而不是迄今为止一直是常态的通用ChatBot方法。此外,苹果可以通过推动ChatGPT付费计划注册,直接从人工智能中创造收入。


在对Apple Intelligence的炒作中,人们忽略了一个事实:英伟达可能不会加入其中。Apple Intelligence主要在设备上进行处理。这意味着处理将由英伟达自己的专有A系列芯片处理,而不是远程数据中心的英伟达芯片。一些超出英伟达在设备上处理能力的高强度用户请求将被发送到ChatGPT,后者在后端使用英伟达。但人们使用Apple Intelligence执行的大多数日常任务可能不需要任何英伟达芯片。


台积电在这方面处于更有利的位置。作为英伟达和苹果的合约制造商,它从AI数据中心以及Apple Intelligence等设备上的AI服务中赚钱。台积电是苹果的独家合约制造商。它制造了苹果赖以支持其设备上AI的所有先进芯片,其中包括所有iPhone15中使用的A16仿生芯片。为了使用Apple Intelligence,用户必须拥有iPhone15或更高端的机型。鉴于Apple Intelligence公告引起的极高关注度——仅在YouTube上,WWDC就获得了惊人的1000万次观看——看来那些尚未升级到iPhone15的人很可能会升级以体验Apple Intelligence。将Apple Intelligence带给世界的公告受到了广泛关注和好评。因此,苹果可能会看到由Apple Intelligence推动的iPhone15销量激增,这将为台积电带来更多订单。


这意味着台积电将从苹果在生成AI领域的投资中获益。但英伟达的情况可能并非如此,其整个AI收入来源都来自托管ChatGPT等服务的数据中心(“服务器”)。如果苹果的设备AI视觉获得关注,那么英伟达将错失AI行业的这一细分市场。作为苹果的芯片制造商,台积电将从中分一杯羹。


台积电是市场上最便宜的人工智能股票之一,尽管增长速度很快,但市盈率却“适中”。如下表所示,价值和增长的结合非常引人注目。


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如您所见,台积电的市盈率大致相当于大型科技公司的“平均”水平,同时五年复合增长率非常高。过去12个月的增长率并不理想;然而,台积电最近的收入报告显示,收入增长率远远超过五年平均水平。因此,我们有理由希望该公司即将发布的收益报告将显示高增长和显著加速。


毋庸置疑,以目前的价格来看,台积电比英伟达便宜得多。但很少有人评论其增长速度正在迅速加快。尽管从历史上看,英伟达的增长速度比台积电快得多,但后者最近的几份收入报告显示其增长速度大幅加快(见下图)。如果这种趋势持续下去,那么我们可能会看到台积电在未来一年的增长速度超过英伟达。如果发生这种情况,那么股价可能会随之上涨。


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尽管如此,总体而言,台积电是一个有吸引力的机会。它拥有市场主导地位、生成式人工智能的很大一部分份额、充足的可选性以及快速增长的速度。它是当今市场上最吸引人的人工智能机会之一。


作者|A.J.Button

编译|华尔街大事件

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